国泰君安-方大炭素-600516-【国君钢铁|方大炭素】行业迎基本面拐点,积极拥抱炭素龙头【公众号研报】-210126

　　本报告导读：石墨电极价格逐渐回升，行业迎基本面拐点，重视石墨电极的投资机会，积极拥抱行业龙头方大炭素。公司新增石墨烯口罩业务，未来发展空间更加广阔。 -投资摘要- 维持“增持”评级。考虑到公司产品价格持续下降，下调公司2020-2021年EPS预测为0.15/0.22（原0.54/0.0.63元），新增2022年EPS预测为0.28元。参考同类公司，给予公司2021年50倍PE进行估值，上调公司目标价至11元（原9.00元），维持“增持”评级。 需求强势，石墨电极供需逐步改善。我们观察到石墨电极表观消费量自2020年6月开始逐渐回升，11月我国石墨电极表观消费量为3.57万吨，较2019年同期上升24.07%，石墨电极需求强势回升。而供给端受到环保限产政策及限电措施的影响，整体相对受限。2020年6月至11月，石墨电极月均产量为6.18万吨，同比下降6.74%，行业供需正逐步改善。 石墨电极价格逐渐回升，行业迎基本面拐点。2020年10月起，所有品种石墨电极价格均持续上升，主流的超高功率石墨电极价格由20年10月的18000元/吨上升至目前19500元/吨的水平。我们测算超高功率石墨电极利润已经回升至1200-1500元水平，行业整体扭亏为盈、迎基本面拐点。 重视石墨电极投资机会，积极拥抱行业龙头。过去两年石墨电极行业景气度下行，龙头方大炭素正处于低预期、低估值阶段。我们认为随着行业基本面的改善，公司作为行业龙头企业将充分受益。同时公司拓展石墨烯口罩业务，公司发展空间更加广阔。我们认为公司业绩弹性行业最强，有望迎“戴维斯双击”。中长期来看，随着电炉钢在国内的稳步发展，石墨电极需求将持续上行，方大炭素作为行业龙头，成长性有望超市场预期。 风险提示：公司新业务不及预期；石墨电极需求不及预期。 ◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆◇◆ 特别声明 本订阅号发布内容仅代表作者个人看法，并不代表作者所属机构观点。涉及证券投资相关内容应以所属机构正规发布的研究报告内容为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本订阅号内容均为原创，未经书面授权，任何媒体、机构和个人不得以任何形式转载、发表或引用。