开源证券-华曦达-430755.NQ-新三板公司研究报告：“软硬一体”赋能智慧家庭生态，2022年净利润2.51亿元同比增长353.17%-230522

　　华曦达(430755)
　　积极布局全球运营商智慧家庭生态，2022年归母净利润同比增长353.17%华曦达成立于2003年,坚持“智能终端产品+系统平台及服务”战略，主营业务包括数字视讯产品、网络通信产品以及系统平台及服务三类。其中数字视讯产品为AndroidTV智能产品；网络通信产品包括无线路由器、光网络终端、电缆调制解调器等；系统平台服务为XMediaTV视频云平台、终端设备管理系统、增值运营服务。从收入端看，2022年实现营收25.29亿元(+95.23%)，海内外市场双布局，销售规模逐渐扩大带动业绩高增。从利润端看，22年归母净利润2.51亿元(+353.17%)，毛利率19.46%（+3.52pcts），其中软件及服务实现营业收入2169.83万元，同比增长29.68%，毛利率57.84%，同比增长45.35%。
　　数字视讯+网络通讯业务占比97%，加码研发投入扩大战略纵深
　　2022年华曦达两大核心产品数字视讯产品与网络通信产品共计贡献收入24.70亿元，占比97.67%。其中数字视讯产品坚持全球布局积极拓展海外新客户，在疫情反复等不利条件下，该产品出货量不减，目前与谷歌在AndroidTV生态已达成深度合作并与多家运营商建立了核心合作伙伴关系，其营销网络和服务遍布100多个国家，服务客户超过300家，覆盖全球1亿多家庭用户保持国际市场领先地位，该项业务22年实现收入20.22亿元，同比增长82.16%；依托公司在数字视讯产品业务中积累的客户资源优势，网络通信产品研发与导入顺利，2022年该项业务实现收入4.48亿元，同比增长359.08%，增速显著。在系统平台及服务方面，不断完善XMediaTV架构设计，与相关运维系统进行平台聚合升级，进一步提升平台价值。在研发投入方面，2022年研发投入同比增长86.82%，研发人员占比55.81%，公司成为推出ToB市场商用Wi-Fi7家庭智能网关的企业，该产品的推出有望进一步提升公司核心竞争力，增厚业绩。
　　战略合作实现全球多领域业务布局，定增加速智慧家庭生态完善
　　华曦达2022年在多领域加深合作，1月与安克创新达成战略合作，共建智慧产业生态链，开拓海外市场；同年9月和腾讯云共同打造面向运营商家庭用户的轻量级智慧屏产品“创享+”，拓展传媒运营商市场；联合晶晨半导体为全球运营商推出基于谷歌AndroidTV的可量产混合智能电视盒方案，实现全球化布局；11月公司与江波龙在美国圣何塞签署战略合作框架协议，进一步提升产品力；10月，由立讯精密领投完成2亿定增，加速智慧家庭生态战略布局。
　　估值对比：华曦达PE2022为16.30X，可比公司均值为36.92X
　　华曦达作为面向全球运营商客户的软硬件整体解决方案提供商，主要可比公司为创维数字、晶晨股份、九联科技。主营业务包括数字视讯产品、网络通信产品以及系统平台及服务，未来将结合创新技术对新产品进行布局，进一步提高公司智慧家庭软硬件整体解决方案提供商的能力。从市盈率看，华曦达PE2022为16.30X，可比公司均值为36.92X，整体估值处于低位，建议关注。
　　风险提示：海外市场拓展存在风险、下游行业需求变化风险、行业竞争加剧