国盛证券-王子新材-002735-定增助力产能升级，军工与新能源拐点已至-230203

　　王子新材(002735)
　　事件：公司2023年2月3日发布公告，拟定增募集资金不超过10.02亿元，用于：宁波新容薄膜电容器扩建升级项目、中电华瑞研发中心建设项目和补充流动资金。
　　项目一：宁波新容薄膜电容器扩建升级项目，为即将到来的军品批产做好充分准备，也是进一步解决公司产能不足问题的重要布局。该项目将有效突破因现有电容器产能不足造成的发展瓶颈，满足下游市场不断增长的需求，实现可持续发展，也将有助于公司持续提高产品质量及生产效率，增强规模效益，持续提升盈利水平，巩固并进一步提升公司在行业中的竞争力。
　　项目二：中电华瑞研发中心建设项目，这将助力中电华瑞研发实力进一步加强。该项目建成后，将进一步强化公司硬件设计能力与研发测试能力，全面提升公司综合研发实力，夯实并加强公司的研发与技术服务领先优势。
　　项目三：补充流动资金，这将满足公司业务发展对流动资金的需求、优化资本结构。王子新材通过收购两家子公司：中电华瑞和宁波新容，全面切入到电磁武器与新能源两大赛道。
　　1、军品方面，布局电磁武器赛道，大空间赛道上今年迎来产品拐点。两家子公司为电磁发射系统中的3大核心系统（脉冲能量储存系统、脉冲能量变换系统和控制及检测系统）提供产品。宁波新容提供薄膜电容用于脉冲能量储存系统；中电华瑞提供大功率半导体元器件用于脉冲能量变换系统，电子信息系统用于控制及检测系统。此外，薄膜电容也可应用于舰船综合电力系统，这是舰船未来发展的必然趋势。今年是电磁武器迎来产业拐点的关键之年，根据央视新闻报道，电磁弹射航母福建舰将于今年在系泊试验后进行海试，公司收入和利润高速增长有望从今年开始。
　　2、民品方面，宁波新容的薄膜电容产品对标法拉，在新能源车、光伏风电领域的应用面已经得到大幅拓展。公司已与苏州汇川、大洋电机、武汉菱电、上海电驱动、小鹏汇天等国内外知名品牌客户建立了长期稳定的合作关系。目前，已成功开拓了包括比亚迪、零跑、菲仕、博格华纳、华为、阳光、锦浪等在内的新客户。产能不足问题正得到有效解决，目前已有自动新能源车产线正式投产。此次定增拟募资6.94亿元进行扩产，将进一步解决公司产能不足问题。未来随着产能逐步落地，宁波新容将有望随着新能源行业红利迎来快速发展。
　　投资策略：王子新材包装主业发展稳定，收购的2家子公司中电华瑞和宁波新容，将在电磁武器和新能源产业中进入快速成长期。我们预计2022~2024年公司归母净利润分别为0.80亿、2.00亿、3.50亿，对应PE分别为70X、28X、16X，维持“买入”评级。
　　风险提示：新技术应用不及预期、军品交付不及预期、定增不确定性风险。