东兴证券-数码防盗器隐形冠军，智能可穿戴市场打开成长空间-220831

　　朗鸿科技(836395)
　　公司是数码防盗器隐形冠军，客户主要是华为、小米、OPPO等核心手机品牌商，是国内第一家数码防盗器上市企业。公司防盗器产品系列主要包括通用防盗器、华为定制防盗器、OPPO定制防盗器三大类型。通用防盗器为公司标准化产品，华为定制、OPPO定制防盗器分别按照华为集团、OPPO集团定制化要求设计。公司业绩保持较快增长，2021年公司营收为1.44亿，同比增长19.35%；2021年公司归母净利润为4908万，同比增长139.58%。智能可穿戴设备出货量逐年增加，智能手机展示及防盗产业未来仍有较大的市场空间。未来全球智能可穿戴设备需求仍保持强劲增长态势，预计2020-2025年全球智能可穿戴设备出货量复合增长率约为25%，2025年预计出货量为13.58亿台。智能穿戴设备行业集中度较高，2019年CR5市场占有率接近70%，有望持续提升。公司已经进入下游终端厂商核心供应链体系，有望直接受益于下游终端放量。随着智能手机和可穿戴设备持续渗透，智能手机展示及防盗产业未来仍有较大的市场空间。
　　公司将传统单点商品防盗设备通过与5G、物联网环境结合使之形成一套线上线下的平台化、智能化商品展示安全防损防盗系统。公司规划以“LHT”为品牌，在充分扩展挖掘现有商品防盗类产品业务的同时，围绕零售安防生态体系，积极拓展3C类电源和数据线以及零售数字运营业务。公司推行纵向一体化战略，不断增强自身的零部件模具开发制造能力。公司募投项目电子产品防盗设备产业化基地项目建成后，新增环境安全防盗、安全展示柜、零售数字运营业务平台软件系列产品，达产后新增年营业收入2.17亿元。投资建议：公司是数码防盗器隐形冠军，智能可穿戴市场有望打开成长空间。预计2022-2024年公司EPS分别为1.27，1.60和2.19元，参考发行价17元，测算2022-2024年市盈率分别为13X、11X和8X，首次覆盖，给予“推荐”评级。
　　风险提示：（1）下游需求放缓；（2）客户集中度较高风险；（3）技术迭代风险。