长城证券-国联股份-603613-公司动态点评：拟在瑞交所发行GDR募资，产业互联网龙头进军国际化-220809

　　事件：2022年8月7日，公司发布《第八届董事会第十次会议决议公告》，公司拟发行GDR（全球存托凭证），以新增发的公司A股股票作为基础证券，数量不超过4,000万股，不超过本次发行前公司普通股总股本的8.03%，并申请在瑞士证券交易所挂牌上市。
　　发行GDR有助于推进公司迈向国际化。发行GDR有利于吸引海外长期投资者改善公司股东结构，满足公司海内外业务发展需求，提升公司国际化品牌和企业形象。若公司GDR成功发行，将代表着境外投资者对公司的认可，为企业实力背书。
　　发行GDR有利于保障公司高速成长下的资金需求，相较于A股定增等募资方式具有一定优势。根据公司公告，公司本次发行GDR的募集资金在扣除相关发行费用后，拟用于进一步投资并加强多多平台及数字化建设升级、推进公司跨境电商及全球供应链战略、补充公司运营资金。相比A股定增等募资方式，发行GDR具有以下两方面优势：1）股权稀释程度降低（按照现行规则，GDR发行价格不得低于定价基准日前20个交易日基础股票收盘价均价的90%，而A股定增要求不低于80%，同等融资规模下新股发行数减少）；2）资金用途更为灵活，根据现行规则，GDR发行募集资金的用途暂无硬性限制，而对A股定增而言，用于补充流动资金和偿还债务的比例不得超过募集资金总额的30%。
　　投资建议：我们持续看好产业互联网主赛道，在国家数字经济大趋势下，未来市场空间广阔，公司作为工业品B2B电子商务和产业互联网龙头企业，竞争优势明显，平台渗透率有望持续提升。预计公司2022-2024年归母净利润分别为10.23亿元、16.79亿元、25.95亿元，对应2022-2024年复合增速为59.27%，EPS分别为2.05元、3.37元、5.20元。2022年可比公司平均PEG为0.95倍，我们给予公司2022年0.95-1.05倍PEG，对应合理估值区间115.4-127.6元，维持“买入”评级。
　　风险提示：公司B2B电商平台拓展不及预期；客户转化率不及预期；云工厂业务落地不及预期；行业景气度不及预期