国泰君安-国联股份-603613-2022年中报业绩预告点评：无惧疫情影响，中报业绩预告再超预期-220714

　　本报告导读：
　　面对疫情冲击，公司营收仍保持高增，毛利率继续保持稳定，未来业绩增长有望超预期。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级，维持目标价100.54元。维持盈利预测，预计2022-2024年公司EPS为1.94、3.22、4.86元，维持目标价100.54元，对应2022年51.8倍PE。
　　公司发布中报业绩预告，收入及利润均超预期。2022H1，预计实现营收277-279亿元，同比增长97.37%-98.80%；实现归母净利润4.18-4.22亿元，同比增长93.37%-95.22%；实现扣非归母净利润3.73-3.75亿元，同比增长86.32%-87.32%；收入及利润增长均超预期。。
　　无惧疫情影响，公司交易业务快速增长。考虑到公司目前主要多多平台线上交易的渗透率仍处于极低状态，因而在面对疫情时，公司可以灵活地切换供应商来保障供货稳定；同时疫情对线下交易的冲击也导致公司更容易开拓新的下游客户。疫情整体对公司的负面影响可控，积极影响较大，因而公司营收依旧保持了超预期的增长，单Q2营收增速高达96%-98%。
　　毛利水平趋稳，未来净利润增长有望超预期。随着公司交易额和行业议价权的不断提升，公司整体交易业务毛利水平已经趋稳，推动公司净利润与收入增速的剪刀差显著缩窄。2021Q2公司营收增速高于归母净利润增速43个百分点，2022Q2已经收窄至仅有5个百分点，未来公司净利润增长有望超预期。
　　风险提示：新平台拓展不顺、疫情影响中小客户支付能力的风险