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交银国际-每日晨报-220513

上传日期:2022-05-13 15:36:35  研报作者:  分享者:qq460899   收藏研报

【研究报告内容】

摘要:18电商节带来一线希望,且物流是关键:1季度销售额同比下降25%是由于1月强劲但2月和3月疲软。4-5月表现应与2-3月相若。618可能是促进销售的好机会,但关键是疫情下快递的最後一哩物流能否恢复正常。2022将是打防守战的一年;估值偏低,维持买入:鉴于零售环境变幻无常,宝胜目前侧重保护利。”

1. 1季度业绩仍疲弱,但环比改善:由于棉花事件和疫情的持续影响,宝胜22年1季度销售额同比下降25%,而净利润同比下降71%,符合盈利预警。

2. 1季度毛利率坚挺,但2季度可能会因折扣力度加大而走弱:管理层预计毛利率最多与上季度持平(35.5%),同比势必下降(21年2季度为38.4%)。

3. 2季度销售额可能同比下降20-25%,但6月份的618电商节带来一线希望,且物流是关键:1季度销售额同比下降25%是由于1月强劲但2月和3月疲软。

4. 4-5月表现应与2-3月相若。

5. 618可能是促进销售的好机会,但关键是疫情下快递的最後一哩物流能否恢复正常。

6. 2022将是打防守战的一年;估值偏低,维持买入:鉴于零售环境变幻无常,宝胜目前侧重保护利润率多于业务增长。

7. 公司认为其2023年7%的经营利润率目标仍可实现。

8. 目前的市盈率仅为3倍,下跌空间不大。

9. 维持买入和目标价1.61港元,基于6倍2022年市盈率,对应4.6倍2023年市盈率。

 报告详细内容请查阅原报告附件
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