中原期货-沪铜日报：铜价高位整理，现货保持升水-210125

　　宏观要闻
　　美联储本周将举行今年首次货币政策会议，策略师预计美联储将保持鸽派立场，官员们“可能会注意到12月会议以来经济放缓的迹象”。
　　供需现状
　　供供给方面，全球铜精矿供给仍旧偏紧，国内铜精矿TC指数周度环比继续下滑。进口窗口关闭，国内电解铜12月进口数据继续下滑。近期精废价差再度拉至高位，但需求端逐渐转弱，替代现象并不明显。下游方面，临近春节假期，叠加疫情等因素影响，精铜杆消费不佳，但铜管、板带订单持稳。库存方面，截至1月22日，电解铜社会库存延续下降，保税区库存小幅增长。
　　逻辑分析
　　现货方面，1月25日SMM1#电解铜59000-59140元/吨，平均价较上一日上调150元/吨；1#电解铜现货升贴水100-130元/吨，均价较上一日下调5元/吨。华北铜现货市场宁晋逐步解禁，下游需求有所提升。周一进口比价亏损再次扩大，外贸市场交投冷清。沪铜周一延续高位整理，现货继续保持升水状态，临近春节假期，重点关注宏观因素影响。
　　策略建议
　　建议沪铜主力2103合约以中线偏多思路对待。