永安期货-每日早报丨20210122【公众号研报】-210122

　　股　指 【期货市场】　 沪深300股指期货主力合约IF2102涨85.0或1.56%，报5550.0点；上证50股指期货主力合约IH2102涨40.6点或1.07%，报3851.0点；中证500股指期货主力合约IC2102涨94.8点或1.47%，报6565.4点。 【市场要闻】　 1、国务院常务会议部署强化措施、完善制度，坚决制止涉企乱收费，有序做好法定税费征缴工作，确保不增加企业和群众不合理负担。会议要求有序做好法定税费征缴工作，不得自行对历史欠费进行集中清缴，不得因社保费征收职责划转使企业特别是中小微企业增加缴费负担，今年所有省份要保持社保费现行征收方式不变。 2、制造业创新发展将迎来更多利好政策。据悉，相关部门和地方政府正在密集部署新一轮支持举措，包括聚焦重点领域加快制造业创新中心的布局和建设，精准实施产业基础再造工程，面向电子信息、生物医药、新材料、智能装备等重点领域实施工业强基项目，引导金融机构围绕创新链和产业链打造资金链。与此同时，地方制造强省专项资金也将进一步扩大对创新平台建设、先进制造业的支持，以加快打造制造业创新发展高地。 3、欧洲央行维持主要再融资利率在0%不变，维持存款利率在-0.50%不变，维持边际贷款利率在0.25%不变，符合预期。利率将维持在当前或更低水平，直至接近通胀目标。欧洲央行将依据资产购买计划每月购债200亿欧元；将重新投资到期的PEPP债券，至少持续至2023年底；紧急抗疫购债计划（PEPP）将至少持续至2022年3月底，规模保持在1.85万亿欧元不变。 【观点】 欧美二次疫情远超一次，随着封锁政策的实施，未来可能对其经济产生较大影响，同时我国经济呈现V型反转走势，且经济增长较进一步加快，叠加后续政策推动，期指长期偏多思路未变。 钢材矿石 【钢材】 现货：涨跌互现。普方坯维持，唐山3810（0），华东4050（0）；螺纹维持或上涨，杭州4320（10），北京4090（20），广州4640（0）；热卷涨跌互现，上海4490（0），天津4380（-10），广州4460（10）；冷轧下跌，上海5410（-70），天津5140（-30），广州5350（-30）。 利润（华东）：上涨。即期生产：普方坯盈利-303（3），螺纹毛利-307（14），热卷毛利-287（4），电炉毛利32（10）；20日生产：普方坯盈利-54（49），螺纹毛利-48（61），热卷毛利-28（51）。 基差：缩小。杭州螺纹（未折磅）05合约-49（-49），10合约80（-40）；上海热卷05合约60（-17），10合约189（-11）。 供给：整体下降，螺降卷升。01.22螺纹344（-1），热卷337（4），五大品种1046（-6）。 需求：建材成交量10.5（0.06）万吨。2020年12月挖掘机产量49439台，同比增长53.6%；2020年1-12月份挖掘机产量为401096台，同比增长36.7%。 库存：整体累库，热卷去库。01.22螺纹社库480（55），厂库289（13）；热卷社库207（-4），厂库113（3），五大品种整体库存1611（91）。 总结：钢材整体高估，本周热卷出现降库，但五大依然维持较快积累，冬季累库压力仍大并存在超预期可能，维持中期大幅调整观点。关注近期钢厂冬储政策发布以及春运防疫政策对人员流动的影响。 【铁矿石】 现货：涨跌互现。唐山66%干基现价1235（+13），普氏现价170.6（+1.7）美金，日照卡拉拉1346（-5），日照金步巴1100（-7），日照PB粉1140（-2），张家港废钢现价2830元（0）。 利润：上涨。PB20日进口利润42（+4）。 基差：走弱。金步巴05基差182（-10），金步巴09基差259（-6），卡拉拉05基差315（-8），卡拉拉09基差392（-6）。 供应：发货下降但到货增加。1.18，澳巴19港发货量2134（-150）；1.18，45港到货量，2737（+415）。力拓和BHP预计3级热带气旋，7级风速已在Hedland港附近登陆。 需求：窄幅波动。1.15，45港日均疏港量297（-6）；64家钢厂日耗57.4（-1.5）。 库存：窄幅波动。1.15，45港库存12412（+145）；247家钢厂库存11766（+262），可用天数39天（+1）。 总结：本周港口与钢厂库存双双积累，压港较大，1月可能延续累库，铁矿自身驱动不强，更多关注钢厂补库行为与钢材端的边际弱化。关注气旋对西澳发运的影响。 焦煤焦炭 利润：吨精煤利润400+元，吨焦炭利润950元。 价格：焦煤仓单价格1630元/吨；焦化厂焦炭出厂折盘面3050元/吨左右。 开工：全国样本钢厂高炉产能利用率76.36%（-0.17%）；全国样本焦化厂产能利用率77.57%（-0.58%）。 库存：炼焦煤煤矿库存136.91（-6.88），炼焦煤港口库存261（-13），炼焦煤钢厂焦化厂以及独立焦化厂库存1843.07（-19.4）万吨；焦化厂焦炭库存26.49（-1.14）万吨，港口焦炭库存245.5（-10）万吨，钢厂焦炭库存411.53（-20.91）万吨。 总结：估值上看，钢材估值相对低估，焦煤焦炭估值相对高估，且估值上方空间受限。目前来看，焦炭供需边际转弱，且会持续下去，最终供需对比逆转，利润价格均面临修正。从盘面上看，虽然J2105合约升水幅度收窄，但市场预期过度乐观仍是事实，价格回落风险仍较大；炼焦煤进口端大幅收缩，国内产量面临下行，供给缺口有望扩大，且主焦煤紧缺程度更甚，盘面价格大幅下行后，预期中性，矛盾锐减。关注钢材价格走势带来的短期驱动。 动力煤 北港现货：指数停发，5500大卡成交价大致在900附近。 进口现货：澳大利亚5500CFR价69美元/吨（-）；印尼3800大卡FOB价50美元/吨（-）。 内外价差：澳大利亚5500大卡400元/吨，印尼5000大卡160元/吨。 期货：主力5月贴水230元左右，持仓23.5万手（夜盘-220手）。 CCTD统计环渤海港口：库存合计1486.4（+6.9），调入136（+4.9），调出129.1（-19.8），锚地船166（-1），预到船82（+7）。 煤炭江湖：1月20日，73港动力煤库存4327.5，周环比降7.41%，同比降28.04%。 运费：中国沿海煤炭运价指数CBCFI为1110.86（-170.95），BDI指数1837（+9）。 总结：5月之前，需求逐步走弱，供给相对稳定，供需偏紧格局将持续得到缓解，中短期大概率震荡偏弱。 尿素 1.现货市场：尿素上行趋缓，液氨转上行，甲醇继续回落。 尿素：河南2000（日+0，周+70），东北2010（日+10，周+70），江苏2030（日+0，周-20）； 液氨：山东3240（日+0，周+210），河北3139（日+2，周+107），河南3145（日+0，周+161）； 甲醇：西北2015（日+0，周-75），华东2520（日+10，周+10），华南2475（日+20，周-10）。 2.期货市场：盘面止跌基差走弱，5/9价差仍在110元/吨附近。 期货：5月1962（日+32，周-46），9月1850（日+35，周-8），1月1818（日+8，周-113）； 基差：5月38（日-32，周+136），9月150（日-35，周+98），1月182（日-8，周+203）； 月差：5-9价差112（日-3，周-1），9-1价差32（日+27，周+105）。 3.价差：合成氨加工费回落；尿素/甲醇价差继续修复暂缓；产销区价差正常。 合成氨加工费186（日+0，周-23），尿素-甲醇-520（日-10，周+60）；河南-东北-30（日-40，周-110），河南-江苏-50（日-30，周-20）。 4.利润：尿素利润企稳，复合肥利润回升，三聚氰胺利润企稳。 华东水煤浆526（日+7，周+5），华东航天炉498（日+4，周+35），华东固定床498（日+3，周+60）；西北气头180（日+0，周+0），西南气头433（日+0，周+0）；硫基复合肥150（日+3，周+20），氯基复合肥247（日+0，周+13），三聚氰胺-65（日+100，周-241）。 5.供给：开工日产回升，低于去年同期水平；其中气头企业开工率同比大幅偏低。 截至2021/1/22，尿素企业开工率55.8%(环比+1.4%，同比-8.5%)，其中气头企业开工率20.2%(环比-0.8%，同比-21.2%)；日产量12.2万吨(环比+0.3万吨，同比-1.3万吨）。 6.需求：销售持平，工业需求转冷。 尿素工厂：截至2021/1/22，预收天数9.3天(环比+0.0天)。 复合肥：截至2021/1/22，开工率40.7%（环比-3.8%，同比+3.3%），库存69.3万吨（环比+5.9万吨，同比-39.4万吨）。 人造板：地产11月数据继续回暖，投资、销售、新开工、施工及竣工当月同比均维持正增长；人造板PMI11月均在荣枯线下。 三聚氰胺：截至2021/1/22，开工率54.9%（环比-2.5%，同比+6.4%）。 7.库存：工厂库存增加，同比大幅偏低；港口库存同样偏低。 截至2021/1/22，工厂库存36.0万吨，（环比+5.3万吨，同比-17.0万吨）；港口库存15.8万吨，（环比-1.2万吨，同比-10.4万吨）。 8.总结： 现货滞涨，周四期货止跌，涨幅5月≈9月>1月；动力煤弱势，后期下方仍有修正空间；5/9价差在110元/吨附近，仍处于偏高水平；5月基差已修复，目前处于合理水平。本周尿素行业仍处于低供给低需求格局状态，供需格局弱于预期，即期销售高位走平，下游刚性需求回落，供给仍在12万吨/日附近，表观需求回到12万吨/日以下；动态看淡储稳步推进，而外贸特别是印标一再延后，并且较高的价位抑制了投机性需求，预计1月尿素供需格局或仍将弱势。尿素供需可能的转强契机一方面在于农产品价格继续走高给予农资溢价空间，特别在2021年种植补贴未确定的当下；另一方面在于春节后的返青肥需求。综上当前主要利多因素在于外贸仍有需求、下游开工持续高位；主要利空因素在于农需空白期国内需求下降、销售转冷、外贸应标量不确定。策略：目前观望为主。 油脂油料 一、行情走势 在经历6周反弹后，美豆连续4个交易日回落；在经历5周反弹后，美豆粕连续4个交易日回落；1月初开始，美豆油持续走弱，最近2个交易日迎来反弹。 1.21，CBOT大豆3月合约收1368美分/蒲式耳，-0.25美分，-0.02%。3月豆粕合约收437.4美元/短吨，-5美元，-1.13%。3月豆油合约收43.30美分/磅，+0.83美分，+1.95%。1月初马棕持续下跌，上周已经累计下跌超10%，昨日主力4月合约+1.80%， 1.20，DCE5月收盘至3534元/吨，-131元，-3.57%，夜盘收至3547元/吨，+13元/吨，+0.37%；DCE豆油5月收盘至7542元/吨，-146元，-1.9%，夜盘收盘至7562元/吨，+20元/吨，+0.27%；DCE棕榈油5月收盘至6528元/吨，-148元，-2.22%，夜盘收至6518元/吨，-10元/吨，-0.15%。 二、现货价格 1.21，沿海一级豆油8440-8840元/吨，涨80-100元/吨。24度棕榈油7060-7180元/吨，涨20-110元/吨。沿海豆粕3630-4020元/吨，波动10-20元/吨。 三、基差与成交（豆粕2周成交放量，豆油依旧低迷） 连续2周放量后，10周豆粕成交低迷，最近2周豆粕显著放量。10月中旬至今，豆油成交高位回落，连续4周日均成交量显著低于2万吨常规水平，在大上周恢复至2万吨/日的常规水平后，上周开始再次成交萎靡至今。 1.21，豆粕共成交3.32万吨，前一日8.49万吨，基差0.2万吨；豆油共成交1.232万吨，前一日1.82万吨，基差1.1万吨。 华东地区主流油厂2105合约基差上周开始显著上涨，1月-2月18日提货410元/吨，2月18日-3月18日提货240元/吨，3月提货150元/吨；华东主流油厂豆油基差持续未报价，但豆油现货相对坚挺，基差处于历史高位。 四、周度压榨（3周回落后，上周压榨回升） 上周，大豆压榨环比回升至198.198万吨，前1周为168.458万吨，前2周170.888万吨，前3周188.208万吨，前4周200.718万吨，前5周195.08万吨，前6周178.968万吨，前7周184.328万吨，前8周203.568万吨。预计本周下周回升至200万吨及205万吨。 五、主要消息 1、美国财政部长提名人选耶伦称，美国需要在全球范围内与中国的“经济谋略”竞争，并建立区别于“一带一路”倡议的伙伴关系。拜登政府不会立即取消对中国的关税； 2、哈尔滨市1月21日新增新冠肺炎确诊病例10例，均为黑龙江正大实业有限公司员工；新增31名无症状感染者中，28名为公司员工，3名为该企业员工家属，以上病例传播链条清晰，均与该企业相关联。。 六、蛋白与植物油走势阶段总结和展望 1、2020/2021年度美豆供需紧张的基本面依旧，但是在价格持续走高背景下，加之南美天气迟迟不能兑现，美豆走出了回落态势； 2、在连续2.5个月显著上涨后，当前豆粕价位在历史上处于相对高位区间； 3、基本面依旧偏强，但估值和时间点令豆粕有调整需求，接下来继续关注南美天气决定长期趋势； 4、植物油基差坚挺背景下，马棕显著趋弱，关注盘面和现货的关系对行情的影响。 养殖 【生猪市场】 （1）1月21日，农业农村部接到中国动物疫病预防控制中心报告，经广东省动物疫病预防控制中心确诊，平远县一养殖场发生一起疑似因违规调运输入的非洲猪瘟疫情。疫情发生时，该养殖场存栏仔猪1015头，发病214头，死亡214头。 （2）现货市场，1月21日河南外三元生猪均价为34.38元/公斤（-0.58），全国均价35.03元/公斤（-0.45）。 （3）期货市场，1月21日单边总持仓21492手（-310），成交量7182（-1360）。2109合约收于24870元/吨（-40），LH2111收于23010（+10），LH2201收于23000（-50）；9-11价差1860（-50）；9-1价差1870（+10）；11-1价差10（+60）。 （4）生猪产能持续恢复，长期猪价重心有望下移。但优质母猪产能紧缺、养殖成本上升、非瘟疫情常态化、利润驱动型补栏令散户的补栏/压栏/出栏心态对价格干扰增加，市场不具备产能爆发性恢复的条件，再叠加季节性需求等因素，节奏把握更为重要。冬季北方疫情多发，能繁母猪12月出现2020年以来首次环比下跌，或影响10个月后出栏肥猪。11月以来小猪猪病问题对于5-6月肥猪出栏影响也需关注。短期集团出栏加快，需求窗口收窄屠企压价令价格承压，节后存季节性落价预期，回调幅度受新冠疫情以及冻品出库情况影响。后期建议持续关注存栏恢复过程中的疫情、政策、养殖户短期情绪变化等扰动因子。 【鸡蛋市场】 （1）1月21日主产区鸡蛋均价4.96元/斤（-0.15），主销区均价5.19元/斤（-0.04）。 （2）1月21日期货2102合约4202（-58）,2105合约4414（-55）,2109合约4633（-45）。5-9价差-219（-10）。 （3）存栏：12月新开产蛋鸡数量有限，后期进入产蛋高峰期蛋鸡较少，在产蛋鸡存栏下行趋势犹存；淘鸡：目前进入节前淘汰高峰，气温下降以及饲料价格上涨，养殖户淘汰意愿增强。但河北等地疫情形势限制加之蛋价上涨部分养殖户存压栏观望心态，淘汰鸡出栏量有所减少；补栏：高成本令多数养殖户补栏心态仍谨慎，以补青年鸡为主；需求：蛋价涨至高位，销区抵价情绪渐起。经销商和终端消费者备货，后期或进入库存消化期。综上所述，饲料成本上升加之存栏下降趋势长期看对价格产生支撑，但随着价格涨至高位，备货窗口收窄，盘面存挤出疫情情绪升水的需求，关注疫情形势变化。