宝城期货-沪胶周报-210122

　　【本周行情点评】
　　由于欧美多国疫苗一剂难求，全球大规模接种仍然遥遥无期，新冠疫情难以得到有效控制，负面情绪升温盖过了泰国落叶病侵袭橡胶种植园的利多影响，导致本周国内橡胶期货呈现冲高回落，弱势走低的格局。其中沪胶期货2105合约虽一度上冲15000元/吨一线整数关口，但周五还是回撤至14500元/吨一线下方寻求支撑，而标胶期货2103合约虽一度上冲11100元/吨一线，但周五还是弱势回撤至10600元/吨一线寻求支撑。
　　从宏观面角度来看，尽管美国辉瑞制药公司和德国生物新技术公司联合研发的新冠疫苗已于去年12月开始在欧洲投入使用，但辉瑞近日表示暂时削减其新冠疫苗交付量，此举让欧洲、美洲多个国家的疫苗接种计划被迫延迟。与此同时，低收入国家和大多数中等收入国家仍未开始接种，全球新冠疫苗的公平分配面临挑战，这也变相拉长了全球大规模接种的时间周期。不过当前流动性宽松是当前全球金融环境最大的特征。在疫情冲击下，美联储持续投放市场流动性，重启无限量量化宽松，兜底信用风险和流动性风险，美联储资产规模由疫情前的4万亿美元急剧扩张到7万亿美元。在全球疫情仍存一定不确定性，全球经济短期内全面复苏难度较大的背景下，全球流动性宽松的局面将持续1年。
　　从供应端来看，今年泰国南部地区1月份雨水较多，导致橡胶树落叶病的出现。据了解，目前泰国那拉提瓦府、也拉、宋卡和北大年等南部4府出现严重的橡胶树落叶病侵袭，其中最严重的地区为那拉提瓦府，全境超过94%的橡胶林都出现了落叶病问题，在总占地799803泰亩的林地中受影响的就多达758670泰亩。据悉，落叶病已经导致该府橡胶减产高达60%。从中长期看，泰国产区预计将在2月中下旬进入停割期，而此时正是国内春节假期结束后企业复工复产之际，届时橡胶供需格局表现预计出现阶段性偏暖。若后期泰南产区落叶病问题愈发严重，则其可能令未来新一轮割胶作业受阻，胶价也将因此受到更加有力的提振。
　　从需求端来看，1月中旬公布的2020年新车产销数量表现乐观。据中汽协统计，2020年12月，汽车产销分别完成284.0万辆和283.1万辆，产销量同比分别增长5.7%和6.4%。2020年1月至12月，累计销量2531.1万辆，同比下降1.9%，同比降幅收窄，销量继续蝉联全球第一。在轮胎环节，受轮胎企业员工返乡影响，厂家开工率有所下滑。据监测数据统计，本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为68.93%，较上周下滑1.37百分点，较去年同期增长42.20个百分点。而国内轮胎企业半钢胎开工负荷为66.61%，较上周下滑0.92个百分点，较去年同期走高38.84个百分点。轮胎开工率同比增幅较大，主要因为去年这个时间点，已处于春节放假阶段。
　　目前来看，宏观面系统性风险依然存在，疫苗保护性和普及率存在隐患，导致乐观情绪难以持续占据主导优势。不过目前泰南地区落叶病侵袭胶园，导致减产预期增强，在国内需求预期尚佳的背景下，预计后市胶价回撤空间较为有限，整体中期上行格局依然有望延续。预计后市橡胶期货有望止跌企稳，重回偏强格局。
　　【后市展望】
　　预计后市沪胶2105合约维持在14000—15000元/吨的区间内振荡整理，而标胶2103合约维持在10500-11300元/吨的区间内振荡整理。