光大证券-《非银行支付机构条例（征求意见稿）)》点评：第三方支付牌照重分类，首提支付领域反垄断-210121

　　要点
　　事件：
　　2021年1月20日，为加强对非银行支付机构的监督管理，规范非银行支付机构行为，防范支付风险，保障当事人合法权益，促进支付服务市场健康发展，中国人民银行下发了《非银行支付机构条例（征求意见稿）》（下文称“《条例》”）。
　　点评：
　　1、第三方支付监管自2010年起持续推进
　　第三方支付机构自2010年开始需持牌经营。自2010年6月央行公布《非金融机构支付服务管理办法》起，我国对第三方支付机构开始逐渐加强监管，《非金融机构支付服务管理办法》明确指出，从事支付业务需要获得第三方支付牌照。第三方支付牌照可分为四类：1)网络支付；2)预付卡受理/发行；3)银行卡收单；4)其他。2011?2015年间，央行分9批发放支付牌照。2016年起，央行表示原则上不再发放新增支付牌照。截至2020年12月，非银金融机构拥有的支付牌照总数仅为233张。
　　3、投资建议
　　从整体上来看，《条例》将支付业务重新分类，体现了账户侧机构与收单侧分类而治的原则，也表明了强化相关领域反垄断审查是大势所趋。我们认为：1)伴随头部互联网机构入局支付及数字人民币推行在即，账户侧领域竞争将会更加激烈，市场格局不排除被重塑可能；2)收单侧机构作为为小微企业提供服务的机构，预计将会受益于账户侧竞争强化，推荐支付领域收单侧上市公司头部公司移卡(9923.HK)、拉卡拉(300773.SZ)。
　　4、风险提示
　　反垄断审查进一步强化，支付费率持续下行。