民生证券-晨会纪要-210121

　　客户观点反馈
　　客户认为由于宏观流动性仍将处于较为宽松格局，公募基金集体新发以及基本面复苏整体符合预期，后市仍有上行空间。短期可重点把握蓝筹和超跌科技的补涨，中长期科技仍然是主线，关注基本面向好的新能源产业链、计算机、传媒等。
　　总量观点
　　【民生宏观】疫情扰动、经济动能与牛市走向
　　（解运亮，分析师S0100519040001，010-85127665）
　　2020年12月份以来全国多地疫情零星爆发，对经济增长不可避免地产生了一些影响，服务业持续改善的趋势被打断，消费改善势头也受到一定抑制。但由于这一轮疫情防控更加精准，经济受到的冲击比去年2-3月份小得多。最明显的是，工业生产受影响很小，仍然保持了强劲增长态势。
　　从需求端来看，当前中国经济正在发生一个重要变化，那就是——经济动能正在从房地产转向制造业和消费。2020年房地产投资在三大投资中是最高的，对中国经济稳增长贡献很大，但最新的边际变化是，在房地产融资条件收紧等因素影响下，房地产投资当月增速已经连续两个月下降，中国经济增长对房地产的依赖正在悄悄降低。而与此同时，制造业投资和消费的增长动能正在积蓄，最新数据显示，它们的环比增速明显好于季节性表现。
　　全要素生产率快速增长，能够缓解资本和劳动放缓的影响，因此中国经济潜在增速不一定是下台阶的，可能比市场普遍预期的更高。尽管最近股市出现一些波动，但我们对2021年股市表现仍然乐观，而且相信，这是一轮高附加值的牛市，科技、科创、创新、知识密集板块将明显跑赢。
　　风险提示：全球疫情传播持续恶化，中国政策收紧超预期。