国泰期货-尿素交割报告 | 震惊!1月合约交割量相当于2020全年总和!【公众号研报】-210120

　　交割总结 1. 尿素2101合约于2020年8月12日接力2009合约成为尿素期货第四个主力合约，并于2020年12月21日完成主力合约换月，共计87个交易日，期间最高价格触及1880元/吨，最低达到1589元/吨。 2. 尿素2101合约最后交易日为1月15日，本次集中交割结算价1817元/吨,尿素2001合约集中交割结算价1658元/吨，涨幅159元/吨。本次交割仓单总量3216张，折合现货量64320吨。其中滚动交割250张，集中交割2966张，为尿素期货上市以来交割量最大的合约。 3. 本次交割月共注册4241张仓单，其中厂库仓单3700张，仓库仓单541张。厂库仓单集中在河南晋开与晋煤天庆，仓库集中在衡水棉麻库及安阳万庄库。与2001合约仓单分布在五家厂库及四家仓库相比，2101合约厂库及仓库仓单均比较集中。 报告正文 01 交割信息汇总 1. 尿素2101合约集中交割结算价1817元/吨，尿素2009合约集中交割结算价1557元/吨，环比大幅上涨260元/吨；尿素2001合约集中交割结算价1658元/吨，同比上涨159元/吨。 2. 尿素2101合约交割量64320吨，尿素2009合约交割量22720吨，尿素2005合约交割量34640吨，尿素2001合约交割量13040吨，加上期转现部分本次合约交割量与前三次主力合约交割量总和相当。 3. 交割月成交信息表 4. 交割库仓单注册情况 5. 集中交割配对情况 本次集中交割中，买方会员主要为国贸期货、中心期货、永安期货、中原期货、国泰君安等，卖方会员为华融融达、永安期货、中财期货、鲁证期货等。 02 交割特点 1. UR2101合约虽然不是传统的旺季合约，但由于接货后存在春耕旺季预期，1月合约成为买方整体接货意愿最强的合约。 2. 本次交割中，交割量最多的是河南天庆、其次是河南晋开，两家厂库继2009合约后继续稳居交割量前两名。 3. 本次交割的买卖双方均较为分散，卖方相对买方略有集中。 4. 本次交割买卖双方均有一定利润，买方等待基差走强出货机会。 5. 本次交割厂库仓单3700张，仓库仓单541张，厂库仓单继续成为主力军，占比87%。 6. 本次交割中，滚动交割占较小，共250手持仓进行了滚动配对，2966手持仓进入集中交割。 03 交割双方评估 1. 卖方评估 ※ 12月份前就有厂库对后市看法较为悲观套保入场，但更多的套保盘还是在12月10日与11日两个交易日大量入场，当时全市场套保量超过15万吨； ※ 多头在临近交割月提保前一日12月14号快速离场，14号与15号两个交易日盘中跌幅100元/吨，卖方盘面利润可观悉数离场，12月下旬套保止盈头寸平仓后现货甩货一定程度上利空现货； ※ 仓库仓单由于时间周期较长，流程较为繁琐，在厂库对于注册仓单认知改善后，仓库仓单成为卖方次要选择方案，衡水棉麻库150张仓单预报12月10即开始预报，然而直到交割月第四个交易日才注册成功； ※ 对于卖方来讲，由于2105合约旺季预期升水现货及2101合约较多，卖方最优选择是移仓至2105合约，但由于受制于与厂库合作模式，仓单提前注销回购工作难以推进，最终大部分仓单仍进入交割环节。 2. 买方评估 ※ 本次合约交割买方单边接货者较少，多为1-5正套头寸为主，前期1-5正套头寸布局较早者在11月中下旬价差走强后已获利离场，交割买方大部分为12月中旬后价差重新走弱至负数后入场，因此买方单边接货利润较为客观，但正套头寸利润空间相对有限； ※ 从2009合约换月后，市场就有对淡储商在2101合约盘面接货传言，鉴于交割主要集中在河南省，故可参与淡储商数量有限。郑商所商储无忧项目对于中标的淡储商在2021年初至4月底有补贴政策，后续河南省内交割仓库将看到新的仓单注册，1月接货后河南厂库至河南仓库的换货成本在70-90元/吨，且只要货源生产日期在1月20日之后均可注册仓单用于2105合约交割； ※ 1-5正套头寸1月接货后，需要等待基差走强方可注销仓单出货，且需要现货价格升水2105合约价格才有一定利润空间，兑现时间窗口为接到仓单日起至2月26日（本年度第一个仓单注销日）。由于大部分仓单均在河南晋开、天庆两家厂库，届时正套头寸出货时间点将较为集中，两家厂库发货压力较大，该部分仓单出货时势必对河南市场有一定影响。 04 基差分析 ※ 由于行业对今年国储备货的预期以及下半年出口形势的持续转好，2101合约大部分时间升水现货，负基差结构较为稳定； ※ 12月中旬均给出正基差走势，尤其是主力合约换月后较长时间维持正基差结构，而此时1-5价差再次给出较好正套入场点，因此2101合约并没有出现大幅下跌，基差幅度没有进一步扩大； ※ 最后交易日交割结算价格1817元/吨，当天交割区域工厂出厂价格1960元/吨，仓库仓单入库成本1965-2025元/吨区间，交割结算价与现货价格差距较大原因是交割月后五个交易日1月11日至15日现货行情快速拉涨导致，而交割结算价是前十个交易日结算价格算数平均价，前五个交易日价格拉低了最后交易日的交割结算价格。若从最后一个交易日收盘价1960元/吨考虑，期现价格回归合理。 05 尿素期货仓单及各合约交割回顾 ※ 尿素期货仓单情况汇总： ※ 2001合约交割情况： ※ 2002合约交割情况： ※ 2005合约交割情况： ※ 2007合约交割情况： ※ 2008合约交割情况： ※ 2009合约交割情况： ※ 2010合约交割情况： ※ 2011合约交割情况： ※ 2012合约交割情况： ※ 2101合约交割情况： 06 下次交割展望 ※ 2101合约毫无悬念成为尿素期货上市以来交割量最大的合约，加上部分期转现交割部分，本次合约交割已接近接近2020年所有合约交割总量； ※ 2021年度第一个仓单注销日为2月26日，第二个仓单注销日为6月22日，可以交割至05合约的仓单货物生产日期需满足1月20日后的条件； ※ 2105合约作为旺季合约，2101合约还未交割就给出无风险套利机会，套保盘提早入场，加之中农及中化（新增提货点）两家贸易商厂库加入到交割库中，2105合约交割量可期。 - END - 文章来源：国泰君安期货北分天津营业部 作者：李响（Z0015373） 编辑：宜琳 DISCLAIMER 免责声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格。 分析师声明：作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明：本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“国泰君安期货”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本报告发布的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告中的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 求分享 求点赞 求在看