开源证券-江苏有线-600959-半年报点评：业绩符合预期，有线数字电视用户数企稳-170829

　　江苏有线(600959)
　　 事件：
　　公司披露2017年半年度报告，报告期内，公司实现营业收入38.96亿元，同比增长63.17%；净利润为3.80亿元，同比下降9.38%；每股收益为0.10元。
　　点评：
　　增资并表增厚业绩。报告期内，公司营业收入、经营活动产生的现金流量净额增长的主要原因是：公司对江苏有线网络发展有限责任公司增资，实现对其实际控制，合并报表所致。基础用户保有工作效果显着，终端销售平稳发展。报告期内，保用户工作成效明显，用户流失率降低，流失用户数显着减少。高清互动终端持续推广，上半年江苏省互动终端总数达到550.04万台，高清互动终端总数达到459.54万台。宽带用户发展迅速，上半年全省宽带有效用户达到202.41万户。坚持创新驱动，发展活力不断增强。报告期内，技术研究院紧盯前沿，深入研究关系行业和公司发展的重大和热点问题，在智能终端操作系统（TVOS）、光纤到户技术标准、千兆同轴接入技术（HINOC）等方面取得了新的成果，巩固了公司在行业内的技术领先优势。同时以技术创新带动业态创新，培育利润增长点。持续优化互动电视界面，更好地匹配用户需求和喜好，用户体验显着提升，云媒体业务订购率超过了10%。
　　全面落实“聚力主业，聚焦创新”战略，暂不评级：预计公司2017/18/19年净利润分别为4.3亿元、5.8亿元、8.7亿元。对应市盈率68/50/33倍。在“互联网+”时代的趋势下，互联网和娱乐产业的融合加速。考虑到互联网对娱乐产业带来的机遇以及各业务的协同作用，给予增持评级。
　　风险提示：市场竞争加剧的风险、传输安全风险、价格政策变化风险