天风证券-公用事业-12月用电数据：单月用电增速17%，达近9年来高点-210120

　　事件： 国家能源局发布 2020 年全社会用电量等数据： 2020 年，全社会用电量 75110 亿千瓦时，同比增长 3.1%； 全国 6000 千瓦及以上电厂发电设备累计平均利用小时为 3758 小时，同比减少 70 小时； 全国电源新增装机容量19087 万千瓦。
　　点评
　　12 月用电量同比高增 17.3%，创近九年来单月增速高点
　　12 月单月全社会用电 8338 亿千瓦时，同比增加 17.3%，绝对量及增速均达年内高点，单月增速同时也是 2012 年 2 月以来的最高值。 分产业看， 第二、第三产业以及生活用电同比增速分别为 18.1%、 13.6%和 17.1%，增速环比 11月分别抬升 8.1、 5.4 和 9.8 个百分点； 第一产业用电同比增长 12.4%， 增速维稳。 12 月用电量录得高增速主要有两点因素：第一点是大范围、高强度的低温天气， 第二点是产业基本盘保持快节奏复苏， 12 月制造业 PMI、非制造业商务活动指数以及综合 PMI 产出指数分别为 51.9%、 55.7%和 55.1%，均继续位于年内较高运行水平。
　　2020 全年用电增速略有放缓，发电设备利用小时同比下挫
　　全年来看，在疫情影响下， 2020 年全社会用电量同比仍录得 3.1%的正增长，增速相较 2019 年仅放缓 1.4 个百分点，体现出较强的经济基本盘韧性。其中第二、第三产业分别同比增长 2.5%及 1.9%，增速相较 2019 年分别放缓 0.6、7.6 个百分点，疫情对第三产业需求压制相对较大；生活用电受疫情影响较小，同比增长 6.9%，增速环比 2019 年抬升 1.2 个百分点。
　　在整体需求增速受疫情压制下，发电设备利用小时同比下挫。 2020 年，全国 6000 千瓦及以上电厂发电设备累计平均利用小时同比减少 70 小时。其中水电受益于来水偏丰及优先上网， 平均利用小时同比增加 130 小时；火电在较低的上网优先级下，利用小时一定程度受需求拖累， 2020 年平均利用小时为 4216 小时，同比减少 92 小时。
　　2020 全年新增装机达 1.9 亿千瓦， 同比增加 88%， 风电、 光伏占比 63%
　　2020 年发电设备利用小时走低， 而全年发电量同比增加 2.7%， 仍维持正增长， 主要增量贡献来自于装机规模的抬升。 2020 年在碳减排大趋势下，新能源装机增长迅猛，全国电源新增装机容量1.9亿千瓦， 同比大幅增加87.6%，其中新增水电 1323 万千瓦、风电 7167 万千瓦、太阳能发电 4820 万千瓦。12 月单月来看， 新增装机容量 8884 万千瓦，同比增加 246%， 占全年比例达 46.5%，主要驱动力在于新能源，风、光单月新增 6935 万千瓦。 其中风电在年底抢装潮下，单月新增装机达 4705 万千瓦，为前十一个月累计新增量的两倍左右。
　　投资建议： 12 月单月用电增速创近九年来高点，在国内产业复苏、国际疫情拐点难测大背景下，电力需求持续向好，电力标的利用小时端或有改善。水电方面， 大型水电将进入投产周期， 长周期下盈利稳健、现金流充沛、股息高的水电标的相对价值不断提升， 建议关注【华能水电】【长江电力】【国投电力】 等； 风、光方面，装机增长迅速，碳中和目标下成长属性凸显，光伏运营企业建议关注【信义能源】【林洋能源】【太阳能】 等；风电运营企业建议关注【龙源电力】【节能风电】【福能股份】【金风科技】 等。
　　风险提示： 疫情超预期反弹，电力需求复苏不及预期，电价超预期波动