平安证券-电力设备行业点评：2020年光伏、风电新增装机全面超预期，2021年抢装延续-210120

　　事项：
　　国家能源局发布2020年全社会用电量等数据， 全国新增电源装机190.87GW，其中风电71.67GW、太阳能发电48.2GW。
　　平安观点:
　　2020 年光伏新增装机约 48.2GW， 12 月装机量超预期。 根据中电联数据， 2020年 1-11 月国内新增光伏装机 25.9GW， 结合 2020 年全年新增 48.2GW， 则 12月单月新增光伏装机约 22.3GW，超出我们预期。 根据能源局统计， 2020 年新增户用装机 10.1GW，即地面电站和工商业分布式的装机规模达 38.1GW。 2020年 6 月，国家能源局公布 2020 年光伏发电竞价项目情况，总规模达 25.97GW，对于这些项目，如果 2020 年底前未全容量建成并网，每逾期一个季度补贴降低0.01 元/千瓦时，逾期两个季度的取消项目补贴资格；估计 2020 年竞价项目的保电价、抢并网是推动 12 月装机规模超预期的主因。
　　风电装机数据大超预期，吊装规模或小于并网规模。 按照能源局统计数据， 2020年新增风电并网装机约 71.7GW，结合中电联统计的 2020 年 1-11 月 24.6GW 的新增装机数据， 12 月的新增装机达 47.1GW，远超我们预期。我们认为，一方面因为 2020 年底是 2018 年及以前新核准陆上项目获得补贴的并网截止时间，存在非常强烈的抢装；另一方面可能存在统计口径方面的因素（过去几年每年的吊装规模大于并网规模）。结合风机企业的出货情况，估算 2020 年新增吊装规模40-50GW，处于历史最好水平。
　　2021 年光伏平价项目抢装，新增装机有望达 55GW 以上。 根据国家能源局发布的《关于公布 2020 年风电、光伏发电平价上网项目的通知》， 2020 年光伏平价项目规模 33.05GW，考虑 2019 年第一批光伏平价示范项目 14.78GW 以及 2020年竞价转平价项目 8GW， 2019-2020 年出台的平价项目合计约 55.8GW。根据政策要求，这些平价光伏项目须于 2021 年底前并网，未在规定时限内并网的项目将从 2019 年第一批、 2020 年光伏发电平价上网项目清单中移除。结合考虑户用、特高压配套、示范类项目以及 2021 年新出台的平价项目，估计 2021 年国内新增光伏装机持续增长，有望达到 55GW 以上。
　　2021 年海风和分散式项目抢装，新增装机有望达 35GW 以上。 2021 年底将是国内分散式风电、海上风电项目、 2019-2020 年新核准的陆上风电项目获得补贴的并网截止时间，参考 2020 年抢装热情，预计 2021 海风装机有望达 8-10GW，陆上分散式风电规模有望与海风相当。结合考虑平价基地和常规平价项目、部分 2020 年结转至 2021 年的项目，我们预计 2021 年国内新增风电吊装规模将超过 35GW。
　　投资建议。 国内能源低碳转型大势所趋，以发电央企为代表的开发商积极性高， 目前光伏和风电储备项目充足， 2021 年光伏和风电的装机需求乐观。光伏方面， 重点推荐垂直一体化布局、组件份额快速提升的隆基股份，推荐相对紧缺的硅料和热场环节龙头通威股份、金博股份；风电方面，推荐整机及零部件相关龙头金风科技、明阳智能、日月股份、东方电缆等。风险提示。 1、电源的发展受用电需求影响较大，如果用电增速明显下降，将对新能源在内的各类电源发展产生负面影响。 2、光伏、风电出力具有波动性特点，电网消纳能力将是影响光伏、风电装机规模的核心因素之一，有可能因为电网消纳能力不足而出现卡脖子的问题。 3、经济性将是未来各类电源竞争的核心要素之一，如果光伏、风电的降本速度不及预期，可能影响其发展速度。