东北证券-电气设备：规划密集出台，“十四五”光伏装机或超预期-210117

　　期间大型电力央企、国企的新能源装机规模有望明显提升。目前五大发电集团装机总量中火电的占比仍接近70%，“十四五”期间大型电力央企面临较大的能源转型压力，新能源投资力度有望明显加大。碳中和目标提出后，华能、国能集团、中广核等大型电力央企纷纷上调未来的新能源装机目标。参考各集团给出的具体规划，我们预计“十四五”期间五大电力集团、其他大型电力央企以及地方电力国企将成为新能源投资的主力军，年均新能源装机规模有望分别达到60/20/10GW。
　　各省“十四五”新能源规划陆续出台，装机目标较“十三五”期间大幅提升。各省区市出台的“十四五”规划和2035年远景目标相关建议稿均对绿色低碳发展、清洁能源转型进行了着重强调。在已经公布具体装机规划的省份中，广东、宁夏、西藏等地“十四五”期间的风电、光伏装机目标较“十三五”期间大幅提升，我们预计未来各省的新能源投资将明显加速。
　　在央企、地方的积极响应下，120GW的风电、光伏装机目标有较大概率实现。此前有媒体报导能源局已提出2021年风电、光伏新增120GW的目标，引发行业热议。自碳中和目标提出以来，大型央企、国企以及各地地方政府在绿色发展、能源转型上的进度明显加快，近期密集发布的各类规划目标已经充分表明了各类主体在新能源投资上的积极态度。因此，我们认为虽然120GW的目标具有一定的挑战性，但仍有较大概率可以实现。此外，我们预计“十四五”期间新能源装机结构将进一步向光伏倾斜，光伏在120GW装机规模中的占比有望达到2/3。
　　投资建议：光伏平价渐近，持续看好能源革命浪潮下光伏产业的发展机遇，更高的目标指引将助力行业加速发展。建议投资者积极把握光伏产业链投资机遇，重点推荐一体化布局领先的隆基股份、晶澳科技，重点布局大尺寸及新技术方向的通威股份、东方日升以及逆变器细分领域龙头阳光电源。
　　风险提示：行业需求不及预期、业绩预测和估值判断不达预期