东吴证券-汽车行业周报：12月批发销量同比+6.8%，全面看多-210117

　　投资要点
　　每周复盘
　　SW汽车下跌0.4%，跑赢大盘0.7pct。除了SW商用载货车、SW汽车零部件III以外，其余汽车子板块呈下跌形态，SW商用载客车幅度最大。申万一级28个行业中，汽车板块排名第11名，排名靠前。估值上，整体有所上升，SW商用载客车幅度最大。横向比较，乘用车板块估值在PE方面高于白色家电低于白酒，PB方面仍低于白色家电和白酒。汽车零部件板块估值（PE和PB）均低于计算机和传媒。
　　景气跟踪
　　销量：12月全国乘用车销量实现231.4万辆，同比+6.8%。1月略有下滑，1月1-10日乘用车零售日均销量同比下降，批发日均销量同比下降。1月1-10日乘用车零售销量日均47157辆，同比下降7%，月度累计零售销量日均47157辆，同比下降7%。1月1-10日乘用车批发销量日均44831辆，同比下降17%，月度累计批发销量日均44831辆，同比下降17%。12月全国乘用车销量实现231.4万辆，同比+6.8%。
　　库存：12月乘用车企业库存-3.8万辆，企业累计库存为-48万辆，渠道库存-18.4万辆，渠道累计库存为381万辆，渠道库存系数为2.2月。
　　价格：12月折扣率小幅增加。根据抽样调查原理，我们建立了乘用车终端成交价格的监控体系，每月进行分析。12月乘用车价格监控结论：折扣率小幅增加。1）剔除新能源的乘用车整体折扣率11.23%，环比12月上旬+0.15pct。2）部分车企12月下旬折扣率增加，幅度较大的是上汽乘用+广汽本田+长城汽车+吉利汽车+长安福特，北京奔驰+华晨宝马+广汽丰田折扣率小幅下降。
　　重点关注
　　1月10日，蔚来汽车发布首款C级轿车ET7；1月11日，吉利汽车宣布与百度组建智能电动汽车公司，成为百度电动汽车公司的战略合作伙伴；1月13日，智己汽车首发两款量产定型车，新车搭载上汽与宁德时代共同开发的首次采用“掺硅补锂”技术的电池；1月14日，上汽通用上汽通用五菱荣获2020年中国纯电动汽车销量冠军。
　　投资建议：年终行业整体回暖，上行趋势明显。长期我们看多汽车板块三大理由依然成立：1）景气复苏逻辑正在验证！长期国内乘用车销量依然可创新高！2）从周期到成长股估值体系的变化。未来汽车是“电动+智能”共同定价，会成为下一个移动终端，软件持续收费成为主盈利模式。数据积累构建长期护城河，形成强者恒强的局面。3）新一轮自主崛起将成为未来3年整车股核心主线。电动智能车带动自主品牌进一步跨越20万价格带，市占率进一步提升。整车板块（长城/吉利/长安/比亚迪/广汽/上汽），零部件板块优选核心赛道，智能化（华阳集团/德赛西威/中国汽研）+特斯拉产业链（拓普集团+银轮股份+旭升股份）+单一品类赛道（福耀玻璃+星宇股份+万里扬）。
　　风险提示：海外疫情控制不达预期，乘用车需求复苏幅度低于预期。