中航证券-通信行业周报：数字经济乘5G之风，助推运营商政企业务发展-210116

　　行情回顾：
　　本期通信指数+1.65%，行业排名4/28；上证综指收于3566.38（-0.10%），创业板指报收3089.94（-1.93%）；
　　涨幅前五：中瓷电子（+61.09%）、博创科技(+19.39%)、东信和平(+14.81%)、亿联网络(+9.06%)、华测导航(+8.30%)；
　　跌幅前五：亿通科技（-18.47%）、瑞斯康达（-10.08%）、ST新海（-8.38%）、*ST实达（-8.11%）、杰赛科技(-6.95%)。
　　重大事件：
　　1、工信部推动提升5G服务质量提出五项要求；
　　2、中兴通讯转让高达通信90%股权；
　　3、小米被美国政府列入“黑名单”，开盘跌超11%。
　　核心观点：
　　数字经济乘5G之风，助推运营商政企业务发展：未来2-3年是5G产业经济迅速发展的黄金时期，数字化需求的不断提升，将有效促进数字经济规模发展。据中国信息通信研究院预测，我国数字经济规模到2025年将达到约60万亿元，占GDP比重将超过50%。由此可见，数字经济的发展将成为未来主流经济发展趋势，也是运营商发展新蓝海。2020上半年受疫情影响，运营商政企发展受到诸多限制，全年增速略有放缓。以广东电信和联通政企业务为例，广东电信2020年整体政企收入累计同比小幅下滑，一方面由于电信政企收入体量较大（占总收入比超过55%），整体增势呈现放缓趋势；另一方面，受疫情影响，电信ICT项目收入呈现大幅下滑态势，加之众多中小企业对专线、固话等政企业务使用量的大幅下降，导致双线业务增长也并不如预期；唯一增势较好的是IDC（含云）业务，累计同比增幅超过10%，对拉动整体政企业务收入增长贡献最大。广东联通逆势增长，在整体政企市场增势放缓的趋势下，联通政企业务收入同比增幅达4.1%，主要受IDC、物联网、大数据、云计算等创新业务拉动，其中，IDC同比增幅超过16.0%，增收贡献最高；此外，双线业务在联通云联网和政企精品网两大核心主推产品的拉动下，也呈现出较好的增长态势，累计增幅达8.8%。从广东电信和联通2020年政企业务表现来看，IDC、云计算和大数据等新型业务在整体疫情低迷态势情况下仍然保持较好增势，未来将成为政企市场发展的主要增收来源，市场潜力巨大。
　　基于以上逻辑我们认为:
　　①当前通信基站建设逻辑不变，工信部正会同运营商制定明年的基站建设计划。工信部将积极推进共建共享，加快构建高速、移动、安全、泛在的新一代新型基础设施，推动传统基础设施数字化升级，为数字经济可持续发展奠定坚实的基础，中国移动已经开通5G基站38.5万个，在所有地级市和部分重点县城提供5GSA服务；
　　②5G时代，通信运营商将逐步发力下游应用领域，包括运营商加快“5G消息”等特色应用推广；随着5G下游应用的不断多元化。
　　③对数据流量的需求继续大幅提升，预计IDC产业继续保持两位数增速。
　　④随着5G应用场景逐步多元化，物联网渗透率有望逐步提升，中国凭借工程师红利，有望推动物联网模组成本下降，从而逐步成为物联网模组行业主力军，抢占海外厂商份额。我们认为重点推荐子领域：通信运营商，基站制造商，光模块，数据中心和物联网模组。
　　重点关注子领域：
　　①通信运营商：5G时代电信运营商开始发力应用服务领域，整体业务结构有望改善。
　　②基站制造商：2020年5G网络建设继续推进，预计有更多省市实现5G网络覆盖，基站制造商业绩持续增长具有确定性。
　　③光模块：5G承载网络一般分为城域接入层、城域汇聚层、城域核心层和省内干线，实现5G业务的前传和中回传功能,与3G、4G时代相比，5G网络架构多了一个中传，中传的出现会趋势光模块的使用越来越多，预计5G时期光模块的需求总量和市场规模相对于4G都将大幅提升。同时海外超级数据中心网络需求不断提升，400G高端光模块部署有望提速，预计出口型光模块企业持续收益。
　　④数据中心：5G、AI、大数据、云计算等业务飞速发展，诸多产业应用将催生海量数据，必然带来大量分布式计算、分布式存储、分布式数据库管理需求，这些均离不开大数据中心做支撑。数据中心不仅仅是基础设施，又是新兴产业发展的服务支撑。多个地方政府开始分批出台扶持数据中心的政策，一改此前数据中心高能耗低税收的定位，把数据中心发展提高到战略地位，预计深度绑定核心互联网客户（阿里、腾讯等）且拥有一线城市优质土地资源的IDC公司将持续受益。
　　⑤物联网模组：物联网模组行业早期无序发展，经历了以价格战为主的低端竞争过程。目前行业壁垒逐步形成，中国凭借工程师红利，有望推动物联网模组成本下降，从而逐步成为物联网模组行业主力军。
　　建议关注：
　　通信运营商：中国联通；基站制造商：中兴通讯；通信网络设备制造商：工业富联；光模块制造商：中际旭创，新易盛；数据中心：奥飞数据，数据港，宝信软件；物联网模组：广和通，移远通信