中原期货-油脂油料日报：美国农业部报告利多 豆粕价格再度飙升-210113

　　宏观要闻
　　2020年社会融资规模增量累计为34.86万亿元，比上年多9.19万亿元；其中，12月份社会融资规模增量为1.72万亿元，比上年同期少4821亿元，预期2.18万亿元，前值2.13万亿元。2020年末社会融资规模存量为284.83万亿元，同比增长13.3%。2020年人民币贷款增加19.63万亿元，同比多增2.82万亿元。
　　供需现状
　　USDA1月供需报告利多；美豆单产50.2蒲（预期50.5蒲，上月50.7蒲、上年47.4蒲），出口22.30亿蒲（上月22.00亿蒲、上年16.76亿蒲），压榨22.00亿蒲（上月21.95亿蒲、上年21.65亿蒲），期末库存1.40亿蒲（预期1.39亿蒲，上月1.75亿蒲、上年5.75亿蒲）；阿根廷产量4800万吨（上月5000万吨）、巴西1.33亿吨，全球大豆库存8431万吨（上月8564万吨）。美新豆产量调低的同时，国内压榨及出口预估双双调高，期末结转库存如期下降至7年最低，同时调低阿根廷产量，全球大豆库存下调。在巴西大豆大量上市之前，美豆极低的库存仍对价格形成较强的支撑。市场可能在巴西大豆上市之前借助美豆的低库存，炒作阿根廷天气，加上资金助推，拉升盘面价格。加上近期河北疫情卷土重来，部分地区豆粕供应运输受到影响，豆粕价格延续偏强。
　　马来西亚棕榈油1月库存环比减19%至126.5万吨，为2007年6月以来最低水平，但降幅不及此前市场预估的122万吨，市场预估马棕在1-3月仍将维持低库水平。目前下游需求旺盛，豆油库存已经下降至95万吨附近。春节前包装油备货旺季启动，油脂价格仍有支撑。
　　逻辑分析
　　从基本面角度看美豆价格仍有支撑，而国内豆粕价格跟随美豆走强。近期美豆及豆粕价格上涨超过了此前预期，预计在南美大豆大量上市前回落空间有限，加上疫情带来的不确定性，豆粕价格延续偏强。油脂低库存叠加消费旺季，价格仍有支撑。
　　策略建议
　　1、上调豆粕价格区间，豆粕05合约在春节前维持3450-3800区间。
　　2、豆粕5-9反套继续持有，0以上适当加仓。