天风证券-比音勒芬-002832-推出第三期员工持股计划，凸显长期发展信心-210114

　　比音勒芬(002832)
　　第三期员工持股计划拟募资不超过1.5亿元，计划通过二级市场增持
　　持股计划规模：1月13日，公司公告，第三期员工持股计划（草案），该计划拟筹集资金总额不超过1.5亿元，以“份”作为认购单位，每份份额为1元，本员工持股计划的合计份额不超过1.5亿份；
　　持股计划参与对象：该计划参加对象包括申金冬，唐新乔，陈阳等公司6名高层管理人员及其他员工（不超过1314人）。
　　标的股票来源：本员工持股计划将通过二级市场购买（包括但不限于集中竞价交易、大宗交易等）以及法律法规许可的其他方式取得并持有标的股票。
　　计划购股规模：以2021年1月12日公司股票收盘价14.55元/股作为购买均价进行初步测算，不考虑相关税费影响，本员工持股计划预计可购买标的股票约1030.93万股，约占公司当前总股本比例1.97%。
　　本员工持股计划锁定期为12个月，存续期为24个月。
　　本次员工持股计划一方面有效调动管理者和公司员工的积极性，吸引和保留优秀管理人才业务骨干，兼顾公司长短期利益，从而更好地促进公司长期、持续、健康发展；另一方面，体现公司发展坚定信心并或对二级市场形成正面带动。
　　公司植根于中高端运动时尚市场，致力于高品质产品创新研发设计，目前现有的高尔夫系列已经打造成为国内高尔夫休闲服饰龙头，现产品向生活化、时尚化延伸，精准满足消费升级背景下消费者不同场合着装需求。目前公司已构建形成“比音勒芬+威尼斯狂欢节”双品牌矩阵，产品设计风格具有鲜明个性与品牌自有独特风格，强调和目标消费者形成“共鸣”，着力打造高品质、高品位、高科技穿着体验。
　　截至2020H1公司拥有909个终端销售门店，较2019年末净增15家。公司未来将深挖一二线城市高端社区作为潜在市场，并进一步下沉到发展较快的三四线城市，预计市场容量将达到1500~2000家，客观来看线下渠道仍有较为广阔扩充空间；同时公司推动上线渠道发展，与电商平台进行深度合作，通过直播平台将线下会员客群引流至线上，形成“线下+线上”渠道布局。此外公司已与腾讯达成战略合作，推进数字化智慧零售渠道建设。
　　维持盈利预测，维持买入评级，我们预计公司归母净利润分别为4.69、5.88、7.09亿元，对应20-22年EPS分别为0.90、1.12、1.35元，对应PE分别为16.07、12.84、10.63X。
　　风险提示：后续疫情波动风险影响公司线下客流；开店计划相对滞后低于预期；新开门店店效增长不及预期，爬坡时期较长等。