安信证券-【新能源金属|第2周周报】锂钴镍全线上涨,蔚来发布固态电池强化预锂化和高镍化趋势【公众号研报】-210111

　　核心观点 ■一周回顾：本周能源金属价格全线上行，A股能源金属标的继续上涨。本周MB标准级钴收于16.30~16.90美元/磅，周环比大幅上涨，无锡盘钴价指数收31.20元/吨，周环比上涨14.08%；国内硫酸钴、四钴、电钴价格分别为6.05、22.05和29.70万元/吨，周涨幅分别为6.1%、3.8%、10.0%。国内工业级碳酸锂、电池级碳酸锂、氢氧化锂价格分别为52,500、57,500、44,250元/吨，周环比分别上涨8.2%、9.5%、3.5%。LME镍价为17,535美元/吨，本周上涨5.82%；国内镍价和国内硫酸镍价格分别135,650和32,500元/吨，较上周分别上涨5.73%和1.56%。 ■行业聚焦：蔚来发布固态电池强化预锂化和高镍化趋势。1月9日，蔚来在NIO Day上发布150kwh固态电池，采用超高镍正极+预锂化硅碳负极+半固态电解质+隔膜，并计划于2022Q4开始交付。据公司官网透露，该电池可实现360wh/kg的超高能量密度，可以使得全系列Nio车型的续航里程大幅提升。我们认为，蔚来“半固态电解质”的应用意味着在从液态到全固态电池的产业化进程获得重大突破，有望推动更快的技术迭代和规模效应，这也将强化硅碳负极预锂化甚至金属锂负极的应用趋势，以及高镍化趋势，从而进一步拉动金属锂和硫酸镍的需求。 ■钴：钴盐价格大涨，市场预期积极。本周钴盐总体价格上涨，市场预期向好。电解钴方面受到国内期货价格及国际钴价带动市场预期走高，本周大涨。硫酸钴备货需求仍在，下游材料厂商备货需求增长明显，报价上调。四氧化三钴受到原材料钴中间品涨价影响价格有所上调，目前库存偏紧，供应商惜售价格有所增长。钴盐在需求带动及成本支撑下仍将维持强势。 ■锂：碳酸锂继续上涨，需求将维持强势。本周碳酸锂价格继续上涨，电池级碳酸锂部分检修产能恢复但供应仍紧，补货需求仍在继续，推动价格上行。工业级碳酸锂下游采购困难，货源紧张，议价能力弱，价格延续上涨。碳酸锂上涨带动氢氧化锂价格提升，另一方面锂辉石价格上涨推动氢氧化锂成本，电池级氢氧化锂逐渐上行。预计短期供给端增量有限，需求侧持续向好，锂价将维持强势。 ■镍：期镍大幅上涨，镍市回暖明显。本周LME价格环比上涨5.82%，期镍价格大涨一方面受经济恢复预期影响，一方面受到不锈钢涨价提振。本周镍矿价格环比持平，镍矿进入淡季成交清淡，预计价格将维持稳定。本周硫酸镍价格周环比上涨1.56%，需求端新能源方面需求旺盛，原料价格坚挺对硫酸镍价格有所支撑，预计硫酸镍价格后市稳中向好。 ■稀土永磁：钕铁硼环比持平。本周钕铁硼价格周环比持平，氧化镨钕、氧化铽和氧化镝周环比+0.73%、+3.22%、+1.03%，氧化镨钕厂家挺价情绪明显，年末报价坚挺，本周市场有所回暖。氧化镝、氧化铽由于市场货源有限，少量刚需成交，主流厂家报价坚挺。 ■投资建议：1）钴：继续看好铜钴镍伴生品种涨价和正极材料纵向一体化趋势，建议关注华友钴业、格林美、寒锐钴业、洛阳钼业、盛屯矿业、格林美、道氏技术等；2）锂：碳酸锂提价逻辑有望延续，支撑氢氧化锂价格，锂行业标的股价表现亮眼，建议关注赣锋锂业、天齐锂业，盛新锂能、雅化集团、ST融捷、永兴材料等；3）镍：高镍三元趋势下镍需求前景向好，建议关注盛屯矿业、华友钴业、格林美、合纵科技等；4）稀土永磁：高性能钕铁硼磁材直接受益于新能源车产销回暖，建议关注正海磁材、中科三环、金力永磁、大地熊、宁波韵升和安泰科技。 ■风险提示：1）全球新能源汽车产销年末下滑；2）全球5g智能手机产销不及预期；3）锂新增供应超预期；4）国外疫情的爆发影响供需。 1. 一周行情回顾 1.1 本周能源金属普遍上涨，A股能源金属标的继续上行 本周MB标准级钴收于16.30~16.90美元/磅，周环比大幅上涨，无锡盘钴价指数收31.20元/吨，周环比上涨14.08%；国内硫酸钴、四钴、电钴价格分别为6.05、22.05和29.70万元/吨，周涨幅分别为6.1%、3.8%、10.0%。国内工业级碳酸锂、电池级碳酸锂、氢氧化锂价格分别为52,500、57,500、44,250元/吨，周环比分别上涨8.2%、9.5%、3.5%。LME镍价为17,535美元/吨，本周上涨5.82%；国内镍价和国内硫酸镍价格分别135,650和32,500元/吨，较上周分别上涨5.73%和1.56%。A股能源金属标的股价表现强劲，华友钴业、赣锋锂业、威华股份涨幅均超过15%，海外氢氧化锂标的银河资源、Pilbara、雅宝等亦录得上涨。 1.2. 能源金属上市公司股价表现 本周我们跟踪的国内能源金属标的涨势强劲，华友钴业、赣锋锂业涨幅居前，钴标的寒锐钴业、华友钴业继续上行。海外市场能源标的银河资源、Pilbara、雅宝大幅上涨，Altura进入破产管理，股票停牌。 1.2.1. A股：能源金属标的上涨为主 1.2.2. 海外：主要标的保持增长 2. 行业聚焦：钴原料进口量降低，成本上行支撑钴盐上涨。 1月9日，蔚来在NIO Day上发布150kwh固态电池，并计划于2022Q4开始交付。蔚来的“固态电池”采用超高镍正极+预锂化硅碳负极+半固态电解质+隔膜，在电解质、负极材料、正极材料到制造工艺进行了全面的创新。据公司官网透露，该电池可实现360wh/kg的超高能量密度，可以使得全系列Nio车型的续航里程大幅提升，ES8、ES6、EC6、2018ES8的续航里程分别能提升至850km、900km、910km和730km，新推出的电动轿车ET7可提升到1000km以上。 一是电解液方面，固态电池技术的核心是使用了安全高效的固液电解质，并通过原位固化技术，在电解质和正负极材料之间建立了安全稳固的界面，为提升能量密度提供安全保障。 二是负极方面，对比传统石墨材料，采用了能量密度更高的硅碳复合负极材料，利用创新的均质包覆、无机预锂工艺让负极成为高能量密度的性能保障，较好地克服硅碳负极在充放电过程中体积膨胀率较大、循环寿命不够、首充效率低（65%-85%）等缺点。 三是正极材料方面，使用超高镍正极材料使得正极的能量密度大幅跃升，利用纳米级包覆技术改善正极与固液电解质的界面，突破液态电解质电池的能量密度极限。 蔚来的“固态电池”本质是沿着动力电池行业的技术路线前进的过渡性技术，如能成功交付并推广，意味着固态电池在商业化的方向实现重大突破。动力电池按照其电解质可以分类液态/凝胶态、半固态、准固态/类固态和全固态，分别对应的液体电解质含量分别小于25%，10%，5%和0%。固态电池的发展技术路线，即是从液态、半固态、固液混合，到准固态，最后到全固态。固态电池技术在实验室层面是成熟的，但其导电性能差、充电时间长、加工制备困难等原因，距离工业规模化还比较远，固态电池技术目前仍处在成熟技术到产业化的过渡阶段。 我们认为，蔚来如果能在2022Q4成功交付“固态电池”，不仅意味着技术层面的创新，而且有助于在商业层面开启更快的技术迭代、学习效应和规模效应，为最终实现全固态电池迈出重要一步。 蔚来的“固态电池”强化负极用金属锂和高镍化应用趋势。一是负极预锂化将强化金属锂的应用趋势。现阶段广泛应用的石墨负极材料已经接近其理论比容量极限（372mAh/g），而硅理论比容量高达4200mAh/g，这意味着硅基材料商业化前景广阔。然而，由于硅在充放电过程中会发生剧烈的体积收缩，体积的剧烈变化会导致内部机械机构失效，从而使得硅负极的循环寿命难达预期，因此尚未在锂电池中大规模应用。 目前，特斯拉Model 3使用的2170电池已经采用了硅碳的技术路线，在传统的石墨负极材料中加入了10%的硅，使其比能量可达到300wh/kg。蔚来的“固态电池”利用均质包覆、无机预锂工艺，较好地克服硅碳负极在充放电过程中体积膨胀率较大、循环寿命不够、首充效率低（65%-85%）等缺点。我们认为，锂箔补锂和金属锂粉（SLMP）补锂已是当前流行的预锂化工艺，硅碳负极的预锂化对金属锂的需求拉动将逐步提升。更重要的是，由于蔚来半固态电解液的应用加速固态电池的进化进程，考虑到全固态电池将能全面实现金属锂负极的应用，届时将大幅推升金属锂的需求。 二是高镍化。锂电池高镍化甚至超高镍化已成为提高电池能量密度的大势所趋，蔚来“固态电池”采用超高镍正极材料将进一步推动高镍化的应用趋势。 3. 钴：钴盐价格上涨 3.1. 产业总结 SMM：钴方面，海内外看涨情绪持续，原料不确定性增强，短期春节备货集中采购，中长期需求持续向好，尽管期货盘拉动现货超涨部分或现小幅回调，但钴系列产品趋势仍走强。 百川：国内市场节后春节备货需求缺口仍在，订单集中签订，钴系列产品成交价格预期上涨。硫酸钴下游动力三元前驱体及材料需求增速较多，硫酸钴报价上调，一季度需求较 2020 年四季度需求继续增加；国际钴价大涨，再次带动市场看涨情绪，电钴大涨。国外市场金属钴现货成交水平较低，现货成交价格上涨。钴原料价格系数大幅上涨。近期海外疫情影响较强，钴中间品价格继续调涨。 安信有色总结：本周钴盐总体价格上涨，总体市场预期向好。电解钴方面受到国内期货价格及国际钴价带动市场预期走高，本周大涨。硫酸钴备货需求仍在，下游材料厂商备货需求增长明显，报价上调。四氧化三钴受到原材料钴中间品涨价影响价格有所上调，目前库存偏紧，供应商惜售价格有所增长。钴盐在需求带动及成本支撑下仍将维持强势。 3.2. 价格 3.3. 供给 3.4. 库存 3.5.进出口 4. 锂：锂盐继续上涨 4.1. 产业总结 SMM：锂方面，1-3月锂盐大厂检修, 但部分新增/停产产线投入生产，预计明年1季度供应量环比仅小幅下降。需求方面，春节备货及看涨情绪引导，已出现部分下游超量采购，但1月开始采购情绪将逐渐放缓，材料厂仅以小幅补货为主，预计碳酸锂主流成交价格仅小幅上涨。 百川资讯：本周国内碳酸锂市场价格继续上涨，厂家报价逐渐上扬，市场库存消耗明显，下游磷酸铁锂以及三元市场对碳酸锂需求逐渐增加，由于近期碳酸锂价格持续上涨，下游企业目前囤货意向增加，为年前备货做准备，需求逐渐好转，但西部地区有减产情况，碳酸锂现货市场供应紧张局面延续，目前厂家惜售并连续上调价格；供应紧张的局面尚未得到缓解，厂家库存水平持续低位，目前市场看涨情绪依旧，预计国内碳酸锂价格继续上行，上涨空间在 0.1-1万元/吨之间。 安信有色总结：本周碳酸锂价格继续上涨，电池级碳酸锂部分检修产能有所恢复但供应仍紧，补货需求仍在继续，推动价格上行。工业级碳酸锂下游采购困难，货源紧张，议价能力弱，价格延续上涨。碳酸锂上涨带动氢氧化锂价格提升，另一方面锂辉石价格上涨推动氢氧化锂成本，电池级氢氧化锂逐渐上行。预计短期供给端增量有限，需求侧持续向好，锂价将维持强势。 4.2. 价格 4.3. 供给 4.4. 库存 4.5. 进出口 5.镍及磁材：镍市回暖明显，稀土上游价格上涨 5.1.镍：期镍大幅上涨，镍市回暖明显 期镍大幅上涨，镍市回暖明显。本周LME价格环比上涨5.82%，本周期镍价格大涨一方面受经济恢复预期影响，一方面受到不锈钢涨价提振。本周镍矿价格环比持平，镍矿进入淡季成交清淡，预计价格将维持稳定。近期不锈钢价格略有上涨，预计高镍铁价格上行将支撑不锈钢价格，在目前市场需求偏弱形势下价格上调空间不大。本周硫酸镍价格周环比上涨1.56%，需求端新能源方面需求旺盛，原料价格坚挺对硫酸镍价格有所支撑，预计硫酸镍价格后市稳中向好。 镍矿：本周镍矿价格环比持平，镍矿进入淡季成交清淡，预计镍矿市场将继续维持低成交量，镍铁减产将对镍矿价格形成支撑，价格将维持稳定。 镍铁：本周高镍铁价格周环比上涨1.87%。需求方面近期镍铁需求较弱，成交量较少，且国内镍铁库存相对较高，短期镍价上行空间有限，将维持区间震荡状态。 硫酸镍：本周硫酸镍价格周环比上涨1.56%。供应端目前市场现货偏紧，需求端新能源方面需求旺盛，原料价格坚挺对硫酸镍价格有所支撑，预计硫酸镍价格后市稳中向好。 不锈钢：近期不锈钢价格略有上涨，近期因物流运输与钢厂发货量控制的原因货源偏紧，近期成交清淡，预计高镍铁价格上行将支撑不锈钢价格，在目前市场需求偏弱形势下价格上调空间不大。 5.2. 磁材： 稀土上游价格上行 钕铁硼价格环比持平：本周钕铁硼价格周环比持平，本周市场交易清淡，以观望为主，预计短期价格仍将继续保持稳定。 稀土上游价格上行：氧化镨钕厂家挺价情绪明显，年末报价坚挺，本周市场有所回暖。氧化镝、氧化铽由于市场货源有限，少量刚需成交，主流厂家报价坚挺。氧化镨钕主流报价413-416元/公斤，周环比上涨0.73%。氧化铽主流报价7350-7380元/公斤，周环比上涨3.22%，氧化镝主流报价1950-1970元/公斤，周环比上涨1.03%。预计短期供需格局基本稳定，稀土价格将维持稳定。 6. 重点公司公告 7. 行业新闻 AVZ与赣锋锂业全资子公司签署锂精矿承购协议 SMM：近日，AVZ Minerals与赣锋锂业全资子公司GFLInternational签署锂精矿承购协议，协议时间为五年，其中GFL拥有延长5年的选择权，锂精矿供应量最高可达16万吨/年，供应量将占Manono锂-锡项目初期产能的30%。该项目2020年的最终可行性研究估计，在20年的矿山寿命中，该项目将生产约70万吨/年的高品位锂和45475吨/年的原生硫酸锂。 宁德时代旗下湖南邦普发生爆炸 SMM：7日18时11分左右，宁德时代孙公司湖南邦普循环科技有限公司（以下简称湖南邦普）老厂车间发生爆炸起火。有消息指疑似是邦普老厂三车间内的铝渣废料发生爆炸。从目击者拍下的视频来看，火势燃烧剧烈并发生爆炸，出现蘑菇云。 加州州长宣布激励提案：投资15亿美元推广电动与氢动力汽车 SMM：Newsom的2021年预算提案中，包括15亿美元的专项资金，旨在帮助民众和企业购买电动汽车或氢能源汽车以及相关设备，并将投资建设和维护充电及加氢基础设施，基础设施的建设也是在该州推广电动和氢动力汽车使用所需要的举措。Newsom的提案还包括，专门拨款3亿美元，用于维护该州的基础设施，并且对其进行“绿色化”，在所有基础设施内建设电动汽车充电站，这些充电站有可能来自特斯拉、ChargePoint、Electrify America（大众集团旗下）和Volta Charging等公司。 SKI投资10亿美元建电池厂年产能为11.7GWh SMM：据报道，韩国SK Innovation将为美国子公司SK BatteryAmerica Inc.发行10亿美元的绿色债券，以扩大其在美国的电动汽车电池生产能力。子公司将使用这笔资金在佐治亚州建立其第二座EV电池工厂。SKI于7月开始在佐治亚州的工厂建设第二家电池厂，该工厂计划于2023年开始生产，年产能为11.7GWh。据报道，第一家工厂目前已完工90%，预计将于2021年上半年开始试产。两家工厂的产能预计将达到21.5GWh。 锂矿商Pilbara Minerals2020年第四季度锂辉石出货量创纪录 SMM：据报道，锂矿商Pilbara Minerals表示，2020年第四季度锂辉石出货量创纪录，向合作伙伴交付了70609吨锂辉石精矿。12月份的出货量超过了此前设定的5.5万吨至7万吨的销售指引。此前，Pilbara与Altura Mining签订了一份股权出售协议，以1.75亿美元的价格获得Altura在西澳大利亚的Pilgangoora锂矿项目的所有权。 2020年比亚迪新能源汽车销售18.97万辆动力及储能电池装机总量12.6GWh SMM：1月5日晚间，比亚迪发布了2020年12月销量快报，2020年全年，比亚迪新能源汽车销量为18.97万辆，同比下降17.35%；纯电动汽车销量为13.10万辆，同比下降11.02%。公司2020年12月新能源汽车动力电池及储能电池装机总量约为2.067GWh，全年累计装机总量约为12.598GWh。 西藏珠峰将持有珠峰香港54%股权推进锂盐湖扩产开发 SMM：收购完成后，西藏珠峰将持有珠峰香港54%股权，成为其控股股东，珠峰香港将成为公司合并报表子公司。公司将结合后疫情时代的市场机遇，有序推进下属锂盐湖SDLA项目的扩产开发，力争为公司培育新的增长点。 特斯拉与松下达成新的电池协议新电芯性能再度提升 SMM：特斯拉在今天提交给美国证券交易委员会（SEC）的一份文件显示，其已经与松下达成了新的一个电池协议。该协议受特斯拉与松下（和/或其各自的关联公司）于2011年10月5日签订的供应协议的约束，并规定了有关定价、产能承诺、采购量承诺和协议期内计划投资的具体条款。同时该消息人士透露，松下正在为特斯拉生产一种新型的电芯，其性能和能量密度将会有所提升。 交付近50万辆特斯拉公布2020年成绩单 SMM：在过去的2020年，特斯拉成功向客户交付了499550辆新车，创下了品牌诞生以来的纪录。根据特斯拉日前公布的数据显示，在刚刚过去的2020年第四季度，特斯拉在全球交付的Model 3、Model Y、Model S和Model X共计180570辆。尽管这一数据比特斯拉曾经预测的19-20万辆还有一些距离，但超过18万辆的交付总量也确实创下了品牌单季度交付量新高。 32GWh 挪威电池公司计划建全新电池工厂 SMM：近日有媒体报道，挪威电池公司Morrow电池计划在挪威南部城市Arendal的Eyde Energipark建造一座全新的电池工厂，初期产能规划为32GWh，工厂将于2023年开始动工建设。该工厂将主要为汽车和船舶工业生产电池，投资额总计将达50亿克朗，约合36.7亿元人民币。该项目得到了欧盟Horizon 2020研究计划的部分资助。 售11391辆零跑汽车公布2020年销量成绩 SMM：日前，零跑汽车官方公布了其2020年的销量成绩。其中，2020年12月份销量为3024辆，环比增长49%。全年来看，零跑汽车2020全年销量为11391辆，突破了一万辆。从官方公布的成绩来看，零跑T03在12月的单月销量是2981辆，环比增长55%，全年销量是10266辆。毫无疑问，零跑T03是零跑汽车今年的核心车型，支撑起了该品牌全年的销量。 55亿！徐工青山新能源基地项目投资签约！ SMM：12月30日，徐工青山新能源产业基地项目成功签约，总投资约55亿，布局新能源汽车产业，徐工迈出新步伐！徐工青山新能源产业基地项目总投资约55亿元，目前拟选址位于徐州高新区第五工业园内，总占地面积约1000亩，其中一期投资25亿元，占地约500亩，预计可实现年销售收入100亿元，年税收约2亿元。 特斯拉新款Model Y暴降16万 SMM：1月1日，特斯拉公布了远低于预期的全新中型SUV电动车Model Y价格，一经公布预定场面火爆，有媒体援引消息人士预估称，在特斯拉价格公布后的10小时内，订单量超过10万。有机构预计特斯拉产业链零部件企业出货量有望高于原有预期。 免责声明 本订阅号为安信金属齐丁团队的个人订阅号。本订阅号推送内容仅供专业投资者参考。为避免订阅号推送内容的风险等级与您的风险承受能力不匹配，若您并非专业投资者，请勿使用本信息。本信息作者所在单位不会因为任何机构或个人订阅本订阅号或者收到、阅读本订阅号推送内容而视为公司的当然客户。 本订阅号推送内容仅供参考，不构成对任何人的投资建议，接收人应独立决策并自行承担风险。在任何情况下，本信息作者及其所在团队、所在单位不对任何人因使用本订阅号中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 未经本信息作者及其所在单位事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式删节、修改、复制、引用和转载，否则应承担相应责任。