西南证券-兴蓉环境-000598-三峡集团举牌，看好长期成长价值-200221

　　事件：长江环保集团增持公司股份] 173.39万股，占公司总股本的0.06%，此次权益变动后，长江环保集团及其一致行动人三峡资本累计持股比例达5%，获三峡集团举牌。
　　获三峡集团举牌，看好公司长期发展前景。长江环保集团系三峡集团全资子公司，三峡集团国资背景实力雄厚，为我国最大清洁能源，开发运营有长江电力。近年来三峡集团持续举牌国内大型水电及环保公司，包括川投能源、国投电力、国祯环保等，目前其在长江上中下游已参股或控股多家环保公用公司。从19年上半年起三峡集团入驻公司，本次增持完后实现了对公司的举牌，彰显出对公司未来稳定发展的信心，也是对长江上游环保水务公司的重要举牌，三峡集团作为长江环境保护的中坚力量，后续与公司深化业务合作可期，长期与公司共享更多资源、为公司新业务的开展打开想象空间。
　　四川省供排水龙头，供排水业务增长后劲十足。公司主营供排水业务，目前拥有供水能力302万吨/日，污水处理能力290万吨/日，是四川省供排水龙头企业，西部最大水务公司，后续供排水业务内生增长后劲十足。其中1）供水方面，在建及运营项目达到330万吨/日；2）污水处理，在建及运营项目逾300万吨/日，运营、在建和拟建的供排水项目规模逾770万吨/日，在建规模充足。3）成都市经济快速增长，人口持续增加，支撑供排水业绩长期稳健增长。
　　环境综合服务商格局已现，环保运营服务增量明显。供排水主营业务以外，公司垃圾渗滤液、中水回用、污泥处理、垃圾焚烧业务增长良好，综合性环保服务商格局已现。目前已投产2座垃圾焚烧发电3900吨/日；1座垃圾渗滤液处理厂2300吨/日；1座污泥处理厂400吨/日，运营、在建和拟建的合计垃圾焚烧发电项目规模9300吨/日、污泥处置项目2580吨/日、垃圾渗滤液处理项目5630吨/日、再生水项目98万吨/日，后续环保运营业务增量业绩可观。
　　盈利预测与投资建议。预计2019-2021年公司EPS分别为0.37元、0.40元、0.44元，对应PE分别为13X、12X和10X，维持“买入”评级。
　　风险提示：项目投产不及预期风险，国企改革推进缓慢风险。