平安证券-新能源汽车行业周报：天幕玻璃引领时尚潮流，电动车先行-201229

　　天幕玻璃引领时尚潮流，电动车先行。 天幕玻璃具有诸多优点。 1）天幕是一体式的全景天窗，具有更好的视野； 2）可增加车辆内部的高度，提升乘坐人员的体验； 3）天幕玻璃的成本低于普通的全景天窗； 4）玻璃的重量低于全景天窗和无天窗的车型，使整车具备更好的节能性。特斯拉Model S、 Model3、长安 UNI-T、几何 C、蔚来 EC6、 poledstar2 等是目前已有的代表车型。电动车使用天幕玻璃或将更加广泛，原因包括主机厂会通过各种方式打造电动车“高端+智能”的标签，天幕玻璃有利于彰显电动车的个性及高端化。
　　假设 2025 年新能源汽车天幕的渗透率为 60%，燃油车的渗透率 30%，2025 年全球新能源和燃油车销量分别为 1400 万辆和 7820 万辆，中国新能源和燃油车销量为 600 万辆和 1900 万辆；天幕玻璃单价方面，目前普通的为 1000 元左右，具有镀膜隔热效果更好的玻璃价格为 1500-2000 元，我们假设未来天幕玻璃中有镀膜的占比逐渐提升， 2025 年平均 ASP 为1300 元，据此测算 2025 年天幕玻璃在全球和中国市场空间分别为 414亿元和 121 亿元。
　　行业动态： 孚能科技与吉利科技设立合资公司建设动力电池生产工厂；卧龙电驱与德国纬湃科技签订定点函，为后者提供新能源汽车电机；恩捷股份成为纽米科技 2.2 亿股的最终受让方； LG 将与麦格纳成立合资公司，生产电动汽车零部件； SQM 与 LG Energy Solution 签署为期八年的锂供应协议。
　　投资建议： 20 年国内新能源总量难有起色，但结构性变化值得关注；海外电动车市场在政策的扶持和约束下有望延续高增长。 建议更多着眼于影响成长预期的主题事件催化。 整车方面，推荐长城汽车、上汽集团、广汽集团，关注吉利汽车；电池材料方面，推荐宁德时代、当升科技；电机电控方面，建议关注卧龙电驱、汇川技术；锂电设备方面，建议关注先导智能和杭可科技；锂钴方面，建议关注华友钴业、盛新锂能。
　　风险提示： 1、电动车产销增速放缓。随着新能源汽车产销基数的不断增长，维持高增速将愈发困难，面向大众的主流车型的推出成为关键； 2、产业链价格战加剧。补贴持续退坡以及新增产能的不断投放，致使产业链各环节面临降价压力； 3、海外竞争对手加速涌入。随着国内市场的壮大及补贴政策的淡化，海外巨头进入国内市场的脚步正在加快，对产业格局带来新的冲击