平安证券-电力设备：政策支持，开发商、产业资本加码，风电、光伏成长确定性增强-201220

　　事项：
　　2020年中央经济工作会议将做好碳达峰、碳中和作为2021年八大重点任务之一；高瓴入股隆基、通威等光伏核心制造企业。
　　平安观点:
　　中央经济工作会议将碳达峰、碳中和列为明年八大重点任务之一，2021年风电、光伏的政策支持力度有望加大。2020年中央经济工作会议明确：我国二氧化碳排放力争2030年前达到峰值，力争2060年前实现碳中和；要抓紧制定2030年前碳排放达峰行动方案，支持有条件的地方率先达峰；要加快调整优化产业结构、能源结构，大力发展新能源。根据本次会议精神，可以判断碳达峰、碳中和不仅是中长期的发展目标，也会在2021年得到具体体现，预计部分省份将积极争取率先达峰，地方政府发展新能源的积极性明显提升，全国范围内更多的大型风电、光伏项目有望在2021年出台，风电、光伏短期的政策确定性强化。
　　能源电力央企摩拳擦掌，提出宏伟的十四五新能源发展目标。过去几年，能源电力央企的资本开支已经呈现出较明显的向新能源倾斜的迹象，在碳达峰、碳中和的政策指引之下，这一趋势有望强化。近期，华能集团明确提出十四五期间新能源新增装机达到8000万千瓦，国家能源投资集团规划到十四五末新增新能源装机7000-8000万千瓦，三峡集团也规划在十四五期间每年新增1500万千瓦清洁能源装机，预计其他能源电力央企后续也将推出较为宏伟的十四五新能源规划目标。目前，能源电力央企和国企已经成国内新能源开发的主力，结合上述央企的规划，估计十四五期间我国规划的风电、光伏新增装机有望较十三五期间实际新增装机规模接近翻倍。
　　2021年光伏和陆上风电迎平价，具备大规模发展的经济性基础。2021年将是国内光伏和陆上风电平价的元年，参照近期各地出台的大型新能源项目，部分项目已经实现上网电价低于当地燃煤基准电价，而光伏、风电制造产业链仍在快速的技术迭代和降本，未来经济性优势将更为凸显。在地方政府和能源电力央企发展新能源的积极性高涨的背景下，国内风电、光伏都已步入典型的供给创造需求阶段，技术降本将刺激更多的需求涌现。从经济性的角度，目前阶段国内更大规模地发展风电、光伏正当时。
　　产业资本布局新能源，助力制造业加快发展。近期，高瓴资本继参与通威股份定增之后，又以每股70元的价格受让226,306,134股隆基股份股票，占隆基股份总股本的6%，交易对价158.4亿元，高瓴的入股反映了产业资本对新能源行业的看好。预期未来新能源行业将获得更大力度的产业资本和金融资本的支持，从而推动新技术、优质企业更快地发展。
　　投资建议。我们认为，从政策、地方政府和开发商积极性、行业自身经济性、资本助力等角度看，光伏、风电的成长确定性不断增强，建议重点关注核心制造环节的龙头企业，推荐光伏的隆基股份、通威股份以及风电的明阳智能、金风科技等。
　　风险提示。1、电源的发展受用电需求影响较大，如果用电增速明显下降，将对新能源在内的各类电源发展产生负面影响。2、光伏、风电出力具有波动性特点，电网消纳能力将是影响光伏、风电装机规模的核心因素之一，有可能因为电网消纳能力不足而出现卡脖子的问题。3、经济性将是未来各类电源竞争的核心要素之一，如果光伏、风电的降本速度不及预期，可能影响其发展速度。