国泰君安-杰瑞股份-002353-2019年业绩预告点评：业绩预告符合预期，迎接中国页岩气革命-200202

　　本报告导读：
　　公司2019年业绩预告符合市场预期。页岩气压裂需求供不应求，公司竞争优势突出，迎接中国的页岩气革命。电驱压裂新产品，有望走向北美市场。
　　投资要点：
　　结论：公司2019年业绩预告符合市场预期。能源安全成为投资主线，油价与国内开支关联度减弱，考虑国内页岩气压裂需求景气周期，上调2019-21年EPS分别为1.41、1.99（+0.25）、2.39（+0.34）元，上调目标价至50元，对应2020年25倍PE，增持。
　　公司年报业绩预告符合市场预期，设备订单量价齐升。①公司2019年报业绩预告归母净利润区间13.1亿元-14.3亿元，同比增长113%-133%；业绩预告符合市场预期。②压裂需求重回景气周期，财报结果印证订单量价齐升。公司上半年新增订单34.7亿元，同比增长30.6%；其中，钻完井设备订单增幅超100%。
　　电驱压裂橇新产品推出，有望从中国走向北美页岩气市场。①中石油勘探开支计划超越历史，能源安全将成为油气产业链投资主线，油价与国内勘探开支关联度减弱，页岩气是主要发力点。2019年中石油川南页岩气产量为80.3亿方米，同比增长88%，2020年将达到120亿方，2025年力争达到240亿方产量。目前我国页岩气钻完井设备供不应求，公司竞争优势突出，迎接中国的页岩气革命。②根据Spears及Coven数据，美国实际工作产能约为1,600万水马力，年均更新需求有望释放150万水马力。相对传统压裂车，电驱压裂在经济性、效率方面大幅提升，公司凭借新产品有望走向北美页岩气市场。
　　催化剂：获得海内外客户大额订单。
　　核心风险：原油价格下跌风险，汇率波动风险