东证期货-能源化工品近期变化较大的数据解析-201207

　　原油：油价继续刷新暴跌以来的新高,主要是受到OPEC+会议结果落定以及预期美国刺激方案将推出的乐观情绪推动。OPEC+会议从不缺故事，沙特与阿联酋的分歧多少让市场感到意外，毕竟两国历来是坚定的盟友。尽管气氛紧张，会议最终仍然达成折中方案，在2021年1月增产50万桶/天，成员国将在每月召开OPEC+部长级会议，以决定下个月产量调整，每月调整不超过50万桶/天，补偿减产则延续至3月末。最终结果与市场预期略有差异，不过OPEC+仍然尽力避免出现产量调整造成2021年一季度大幅累库的方案，从油价表现来看，也并未对此表现出恐慌。年度会议充分表明，成员国之间的分歧会随着减产的进行而逐渐暴露，特别是在油价持续上涨会增加减产联盟的不稳定性，并降低未来减产执行率，历史经验亦如此，但OPEC+也不会冒险在需求实质恢复前使得联盟破裂，各方最终妥协已经表明OPEC+不愿再重复2020年3月由于减产协议破裂而导致油价暴跌的前车之鉴。明年OPEC+政策方向将顺势向市场释放产量，只是调整可能会滞后于需求改善和油价的上涨。预计短期油价将维持偏强的走势。
　　液化石油气：主力合约PG2101近期大部分时候在3650-3750元/吨区间震荡，最高曾接近3800元/吨。随着进口气到港量下滑和降温带来燃烧需求恢复，供需面趋于好转。华南码头在周末率先涨价突破3500元/吨的关口，炼厂由于外放量较多暂时还处于价格洼地，在码头开路后下周现货价格中枢上移。油价的上涨推动调油利润修复和装置复工，将提升山东醚后碳四的需求。尽管近期山东和华南的卖出交割成本相似，但未来华南大幅走强以后不排除最便宜交割品切换到山东的可能性。近期盘面估值偏中性，在现货和油价走强的驱动下可能继续反弹，长线做空可以等待山东卖出交割利润打开后再布局。
　　沥青：由于近期油价整体呈上涨态势，沥青现货价格有所抬升，山东地区的现货价格上涨至2400元/吨左右。Bu2012合约虽然较现货升水，但是升水幅度已经是大幅收窄。在过去一周，沥青的厂库仓单数量继续上升，仓单总量（厂库+仓库）增至23.8万吨，Bu2012合约的持仓量锐减至31.8万吨，仓单的供需矛盾已经基本得到解决。我们预计在12月合约交割之前，近端价格将处于持续受压制状态，只有一个较深的contango结构才能吸引多头接仓单。我们认为未来沥青绝对价格将随着原油价格的上涨而逐步抬升，但是沥青对原油的价差则是逐步收缩。