上海证券-比亚迪-002594-新能源汽车销量同比大增，汉月销破万-201204

　　比亚迪(002594)
　　公司动态事项
　　公司发布2020年11月销量快报。
　　事项点评
　　新能源汽车销量持续改善，汉月销破万
　　公司 11 月销量 5.39 万辆，同比增长 30.63%，其中新能源乘用车、新能源商用车、燃油乘用车销量分别为 2.67 万辆、 0.11 万辆、 2.73 万辆，同比增长 137.88%、108.62%、-9.38%。随着产能的逐步提升，新车型汉今年 7 月正式上市以来销量持续爬坡， 11 月销量达到 1.01 万辆，其中汉 EV 和汉 DM 销量分别为 0.75 万辆和 0.26 万辆。
　　DM-i 平台首款车型秦 PLUS 于广州车展首发
　　对于混动汽车，公司采用双平台战略，在以广泛应用的 DM-p 平台基础上推出全新的 DM-i 平台。 近期的广州车展上，公司发布 DM-i 平台的首款车型秦 PLUS 和 DM-i 平台的核心部件骁云-插混专用 1.5L 高效发动机。据公司公布的数据，骁云-插混专用 1.5L 高效发动机热效率达到 43%，是全球热效率最高的量产汽油发动机，而秦 PLUS 定位于A+级插混轿车， 将搭载这款发动机，预计将于明年正式上市。 秦 PLUS等新车型的上市将有望使公司汽车销量延续增长。
　　拟增发 H 股，保障公司未来发展
　　近期公司发布公告，拟增发 H 股，发行数量不超过 2019 年度股东大会召开日已发行 H 股股份总数的 20%， 所得净募集资金拟将全部用于补充营运资金、偿还带息债务、研发投入以及一般企业用途。公司增发募资将有望加强公司研发投入，保障长远发展。
　　投资建议
　　预计公司2020年至2022年EPS为1.64元、2.09元、2.58元，对应的PE为104倍、82倍、66倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　下游客户销售不及预期的风险、新产能投产进度不及预期的风险等。