中原期货-白糖日报：短期供应压力大，需求弱，期价跌破5000-201203

　　宏观要闻
　　中国11月财新服务业PMI57.8，为2010年5月以来次高值，仅次于2020年6月；预期为56.4，前值为56.8。中国11月财新综合PMI57.5，前值55.7，创下2010年3月后最强劲增速。
　　美国小非农11月ADP就业人数增加30.7万，远低于预期。美联储褐皮书：美国经济活动温和扩张，部分地区因疫情而增速放缓。
　　供需现状
　　农业农村部11月预估报告，调增2020/21年度全国食糖消费量10万吨至1530万吨，其他数据不变，维持20/21年度产量1050万吨，进口量350万吨。
　　逻辑分析
　　原糖：巴西11月出口食糖309万吨，本榨季累计出口2500万吨；累计产量达到3766万吨，后期巴西进入出口下滑期。印度截止11月底产糖429万吨，产糖量比去年同期多一倍。该国出口补贴建议遭政府退回，制约了国内食糖出口，此前有糖厂资金紧张，在无出口补贴的情况下签约了1万吨食糖出口。关注后期是否有更多糖厂因现金流压力开始亏损出口食糖，届时将继续对糖价构成压力。
　　3日，郑糖下跌，5月合约跌破5000，SR2105合约收盘于4995元/吨（-60）。现货价格价格下调10-50元/吨不等。持仓结构看，价格跌破5000，前20名主力机构多头积极入场，但最大空头中粮亦大幅增仓，盘面套保压力增大，多空争夺激烈。柳州现货报价5240（0）。11月21-27日当周，甜菜糖生产高峰期，产糖9.93万吨（去年同期10.09万吨)；广西开榨糖厂达到53家，甘蔗糖产量12.39万吨（去年同期为25.25万吨)。10月进口食糖和糖浆数量巨大，11月巴西对中国装船数量为51.96万吨。10月巴西对中国装船96万吨，12月仍有较大到港压力。10月下半月大宗农产品进口信息发布报告显示，预报11月原糖到港量50.9万吨。
　　目前国内面临新糖上市和进口糖供应双重压力，消费淡季，12月仍有较大到港压力，基本面偏弱，利空正在逐步释放。
　　策略建议
　　利空继续释放，郑糖弱势不改。