中国银河-机械行业月度动态报告：政策推动制造业高质量发展，RCEP签订迎来重大机遇-201130

　　固定资产投资进一步向好， 工程机械高景气度有支撑。
　　2020 年 1-10 月固定资产投资增速同比上涨 1.8%， 增幅环比扩大1 %。地产投资受益于竣工周期与销售端向好，同比增速 6.3%； 基础设施投资基本恢复至上年同期水平。 1-10 月份基础设施投资同比上升3.01%，涨幅比 1-9 月份扩大 0.59 个百分点。在“六稳”的目标指引下，预计基建仍将继续发力，成为稳增长的重要动能。
　　制造业 PMI 连续七个月处于荣枯线上，高端制造业资本开支提速。
　　2020 年 10 月的 PMI 为 51.4， 环比下降 0.1 个百分点， 已经连续个八月高于荣枯线。制造业的景气度持续回暖带动投资加速， 1-10 月制造业投资增速为-5.3%，降幅环比收窄 1.2%。高端制造业投资复苏更为强势， 1-10 月累计投资完成额同比增长 10%，明显快于制造业整体。
　　RCEP 的签订给机械制造业带来新机遇。
　　11 月 15 日， 15 个国家正式签订 RCEP， 取消部分关税和非关税壁垒。得益于协定签署，机械国产品出口销量将增加，进一步挤占国际市场份额； 考虑到我国工程机械行业的核心零部件依赖进口， RCEP的签署有利于压缩制造成本。不同细分行业都将不同程度受益于协定的签署，高度看好 RCEP 的签署给我国机械制造企业带来的长期机会。
　　沿四大板块看好我国高端制造业的发展潜力。
　　在基建和地产双驱动下，我们预计工程机械板块未来仍将保持较高景气度。由于电动车销量与整车带电量的增长驱动，以及扩产大幕拉开，我们预计未来锂电设备板块将呈井喷式增长。光伏板块仍处于快速成长期，市场驱动力和“十四五”规划将促进其未来五年的高速发展。 半导体板块国内市场占比提升，先进制程有望加速国产替代。
　　投资建议
　　我们继续看好工程机械以及专用设备中的高端制造。 在工程机械板块， 推荐三一重工（ 600031.SH） 、恒立液压（ 601100.SH） 等具备内生增长动能，且受益于稳定投资预期的传统工程机械龙头。此外，我们也看好高端制造中国内已具有领先优势的光伏、锂电等龙头，如先导智能（ 300450.SZ） 、捷佳伟创（ 300724.SZ） 、迈为股份（ 300751.SZ） 等。
　　风险提示： 政策支持力度低于预期的风险