中泰证券-中国巨石重组预案点评：标的资产核心数据全梳理-201202

　　投资要点
　　事件：中国巨石2020年12月1日发布公告，公司正在筹划重大资产重组相关事宜。公司拟通过支付现金、资产置换、换股等一种或多种相结合的方式购买“泰山玻纤”、“浙江恒石”以及“桐乡华嘉”的全部或部分股权。同时拟通过取得现金对价、资产置换、换股等一种或多种相结合的方式出售公司持有的“中复连众”，与泰山玻纤、浙江恒石及桐乡华嘉合称“标的资产”的全部或部分股权，具体标的资产范围仍在论证中，尚未最终确定。明天开始正式停牌，时间不超过10个交易日。
　　标的资产简介：
　　泰山玻纤：目前玻纤制品总产能突破90万吨/年，是全球五大、中国三大玻璃纤维制造企业之一，致力于打造具有国际竞争力的世界玻纤强企。主导产品涵盖无碱玻纤无捻粗纱系列、短切毡、方格布、风电叶片用多轴向经编织物、热塑性短切纤维、热塑性长纤维、耐酸型的无碱无硼TCR纤维、电子级细纱等。产品通过了中国船舶检验局、挪威船级社、英国劳氏船级社的产品型式认可，韩国KS认证、美国FDA认证及德国GL认证等。公司在无碱玻纤大型池窑设计、窑炉纯氧燃烧技术、专用漏板设计等方面拥有国际先进的自主核心技术。
　　浙江恒石：专业从事各类纤维编织产品的研发、生产及销售。公司掌握国际最先进的生产工艺、生产设备全部为德国进口，使用知名品牌、高品质的原材料，造就优质产品，并可根据客户要求对纤维织物进行裁剪。
　　桐乡华嘉：经营范围包括企业管理；企业管理咨询。
　　中复连众：成立于1989年，隶属于中国建材，是集复合材料产品开发、设计、生产、服务于一体的国家重点高新技术企业，主营业务包括风力发电机叶片、管罐类产品和工程成套3个板块。企业拥有5个创新平台，先后承担了10项国家级项目、24项省级项目，形成了兆瓦级风电叶片原材料国产化、碳纤维复合材料大型叶片关键技术等技术成果。
　　标的资产的皆为行业优质资产，我们认为资产重组有利于提升玻纤龙头市占率和定价权，龙头中高端和下游制品占比也将进一步提升。
　　风险提示：重组事项不及预期；全球经济增速放缓、疫情加重；行业产能扩张较快；产品价格大幅波动等。