光大证券-电子通信行业2020年12月投资策略：半导体高景气且国产替代大势所趋，立讯歌尔短期波动不改长期向好趋势-201203

　　要点
　　半导体：华为事件迎来边际改善，半导体景气趋好，积极把握高景气细分赛道设计龙头。(1)华为剥离荣耀后，华为事件迎来边际改善，众多企业如高通、英特尔、韦尔、索尼等企业均获得向华为供货许可。(2)受8寸晶圆厂产能紧张、MOSFET厂商趋于涨价，功率半导体景气高企。(3)2020年前三季度半导体行业归母净利润同比+66.3%，第三季度归母净利润同比+了0.8%，半导体景气趋好和国产替代趋势驱动A股半导体行业业绩快速增长。中国大陆设计百花齐放，国产化率提升全面进行，部分A股设计龙头已具有全球竞争力。
　　消费电子：AirPods短期波动不改立讯歌尔长期向好趋势，苹果供应链风湿核心主轴。前期由于北美客户AirPods提货速度的放缓，立讯和歌尔AirPods的生产速度也随之放缓且库存有一定的增加，近期由于海外节假日催化，AirPods的需求也趋于恢复，近期股价下跌基本反映AirPods的悲观预期，依然看好双龙头未来成长动能。未来苹果iPhone、AppleWatch、iPad、Mac等有望持续高景气，TWS和VRAR也趋势向好，立讯精密和歌尔股份的“零件+成品”的发展战略有望驱动公司步入高速成长通道。
　　面板：供需格局大幅改善，Q4有望维持涨价态势，建议关注面板双龙头京东方、TCL科技。伴随着终端需求的好转及韩厂关闭产能的预期，面板价格在6月已经全面触底，20Q3平均涨幅超30%，9月报价相比8月普涨6-12美元／片。供给端，LGD延迟退出不改长期趋势，电视面板产能分配不足叠加三星关厂，预计Q4面板供给小幅下滑；需求端，传统节日旺季来临，20Q3全球电视出货量达6205万台，创历史新高，叠加终端厂商为明年提前备货，渠道补货需求强劲，预计20Q4面板价格将保持微涨态势。展望2021年，在经济复苏、大型体育赛事举办、韩厂产能退出、国内产能整合的多重利好影响下，我们预计面板价格有望在2021年保持上涨趋势。
　　电子行业投资建议：积极配置半导体设计龙头和军工IC龙头、功率半导体、苹果供应链、面板/MLCC；半导体制造/设备/材料或拐点显现。（1）消费电子：核心建议关注苹果供应链和AirPods供应链，包括立讯精密、歌尔股份、领益智造、鹏鼎控股、蓝思科技、信维通信等；(2)半导体：核心建议关注半导体设计板块各个细分领域龙头，包括韦尔股份、晶晨股份、紫光国微、睿创微纳、高德红外、卓胜微等；功率半导体龙头公司包括华润微、新洁能、斯达半导、闻泰科技、立昂微、扬杰科技、捷捷微电等；此外建议关注中芯国际、华虹半导体、中微公司、北方华创、鼎龙股份、上海新阳、安集科技沪硅产业等。(3)电子周期品：面板建议关注京东方和TCL、MLCC建议关注风华高科和三环集团。
　　通信行业投资建议：5G建设周期或下行，未来聚焦5G应用侧，建议关注运营商、专网应用、网络可视化。(1)“提速降费”政策边际影响已减弱，但市场、疫情等多重因素影响下运营商PB估值已处于历史低位，建议关注三大运营商。(2)铁路行业有望成为5G实际落地领域之一，国铁将加快推进铁路5G建设。5G大幅提高网络性能，可与铁路的防灾监测、安全施工、指挥调度、融合通信平台等多种场景融合，建议关注铁路指挥调度龙头佳讯飞鸿。(3)网络可视化受益5G后周期，目前市场预期处于低位。建议关注网络可视化龙头中新赛克。
　　风险提示：5G建设低预期风险；中美贸易摩擦加剧风险