天风证券-游戏行业：关注底部低估值修复，高度和持续性取决产品竞争力和业绩预期-201202

　　前期游戏板块回调除了市场环境，还在于市场竞争格局的担忧、买量成本上升，以及对明年上半年增速不确定性等，我们11月点评（三七、富春、掌趣等）以及周末12月月度观点强调连续调整后悲观因素已经体现，关键关注公司竞争力体现以及行业5G、出海、龙头竞争格局变化等的逻辑催化，新产品的上线或改变大家悲观预期。近两日除大盘带动外，11月底市场竞争压力的放缓，以及掌趣科技、TOPJOY与腾讯合作的《街霸：对决》表现超预期；三七互娱的《荣耀大天使》21年年初上线预计会为市场带来新的催化。我们认为目前应关注底部区域的低估值，龙头公司仍处于中长期底部位置，除龙头三七、完美、吉比特的低估值，同时根据Q1高增长推荐富春、掌趣等产品数据已经体现的公司。当然需要持续关注后续重要产品的预期及兑现情况，基本面决定分化。
　　风险提示：市场竞争加剧、游戏上线时间或表现不及预期、买量效率不及预期，人才流失等风险。