信达期货-豆类油脂早报-201203

　　近期巴西降雨增加，干旱缓解，美豆回调。USDA最新月度供需报告将2020/21年度美豆单产预估至50.7蒲/英亩，期末库存调整至1.9亿蒲，库存消费比4.2%，降至7年来最低库存。南美大豆产量前景存在不确定性，全球大豆供应预期收紧，且有迹象显示美豆价格高企令中国买家望而却步，USDA出口销售报告显示，出口销售数据不佳，制约美豆涨幅，未来对美豆仍保持偏强态度，多头走势尚未结束。
　　目前中国仍在履行第一阶段贸易协定，大豆到港量充足，国内大豆压榨量维持高位，豆粕库存压力较大。近期人民币大幅升值，但美豆上涨幅度仍大于人民币升值幅度上涨，进口大豆到港成本提升，12-2月船期美豆压榨陷入亏损。近期由于美豆回调，国内豆粕回调较大，但生猪存栏持续恢复，提振豆粕消费，多数油厂豆粕销售进度较快，油厂提价意愿仍较强，未来仍然看好豆粕05合约。
　　棕榈：印度上周五将毛棕油进口关税从37.5%调降至27.5%，刺激了数万吨的12月船期CPO成交，并推涨产地报价，目前马棕产量下滑趋势未变，即便出口恶化明年马棕库存重建依然缓慢，全球通胀预期难消，上涨趋势尚未终结，但要注意一致性看好预期下高位回调的风险，保持多头思路不变。豆油：豆粕库存压力扩大导致胀库停机油厂增加，上周油厂压榨量因此大降9.5%，本周预计继续下降，国内豆油商业库存也随之下降，随着传统双节日益临近，包装油备货旺季有望逐步启动，叠加通胀预期不变，保持多头思路不变，相比于棕榈油，目前豆油基本面更强。