中银国际期货-早报|白银跳涨,黑色强势-20201202-201202

　　点击“中银期货研究”关注我们 每日晨会-工业品1202 From 中银期货研究 00:00 09:53 每日晨会-金融期货&期权1202 From 中银期货研究 00:00 02:22 每日晨会-农产品1202 From 中银期货研究 00:00 05:59 能源化工 塑料/PP： 据金联创统计，12月1日通用塑料两油库存约63万吨,较上一交易日增加5万吨。 当前PE开工率在93%左右，其中线性排产比例为40.03%。目前进口窗口尚未打开，外盘货源对国内市场冲击有限。周初LDPE价格小幅回落，主要因前期伊朗滞港货源陆续通关流入市场。不过进口货源供应毕竟有限，价格回落幅度不大，目前市场报价仍在11500元/吨以上，春节前LDPE价格都将继续保持强势。包装膜需求表现尚可，部分企业受原料价格拉涨明显，订单跟进略有放缓，膜企对高价PE货源较为排斥，企业刚需采购为主。上游企业去库顺畅，两油库存同比继续处于低位，贸易商库存同比偏低。上游企业开工率小幅提升，产量增加，上游石化和煤化工利润居高不下，新装置方面万华新产品已出，延长中煤和海国龙油装置预计12月投产。12月供应增加，但市场现货供应仍旧处于偏紧的趋势。下游谨慎采购，观望气氛明显。期货盘面也因此宽幅震荡，近期或将以震荡偏弱为主。仅供参考。 当前PP开工率在93%左右，其中拉丝排产占比33.72%。月初石化开单积极性较弱，社会库存偏高，消化自身库存为主；下游采购情绪依旧欠佳，对市场缺乏信心，成交较为乏力。PP粉料下跌，但是丙烯因为货少，价格上涨，成本支撑不明显。东华能源张家港、宁夏宝丰二线停车，供应减少。BOPP行业开工维持稳定，膜企利润继续增加，月内华瑞达等企业老线预计重启，届时BOPP行业开工将有所上涨。国内疫情率控制情况较好，家电、汽车行业订单对需求端起到一定支撑。PP再生料由于新料涨势暂缓，新旧料价差较前期扩大。部分下游及造粒厂家开工受限，业者产销积极性不高。PP整体供需矛盾不大，加之下周临近月底，石化挺价为主。标准品现货供应不多依旧支撑价格，而下游工厂抵制高价，刚需拿货。05合约经过春节累库后供应压力增加或有下跌空间，近期PP或以偏弱震荡行情为主。仅供参考。 橡胶： 华东天然橡胶现货报14400元/吨，胶水报价56泰铢/公斤，杯胶报价40.65泰铢/公斤，东南亚天胶船货价格震荡走高，供应商报盘上涨。产区方面，泰国南部主产区因降雨及胶工不足，产量尚未释放，产区原料价格小涨，为外盘市场提供支撑。截至 12 月 1 日，上期所橡胶仓单增加 5200 至 106380 吨。上周轮胎企业综合开工率66.7%，斜交胎开工率小幅降低。工厂出口订单面临因船运订舱不足不能及时交货，但目前订单量尚可，生产还未受此影响；但是船运费用翻番疯涨，必会导致海外贸易商为规避高额运输费用而推迟订货，出口订单短期内或会减少。内销方面，因轮胎涨价以及为完成年度销售目标，一级代理从厂家拿货的势头较好。因此本周工厂的订单量基本稳定。技术分析上来看，日均线多头排列，趋势向上，建议 RU2101 逢低做多，观点供参考。 原油： 12月1日（周二），原油连续两日收盘下跌。OPEC内部对推迟增产仍存不同意见，消息人士称，俄罗斯提议OPEC+从明年1月起每月增产50万桶/日，这与沙特推迟增产的观点产生分歧。OPEC+推迟减产政策会议令市场不确定性增加,国际油价继续承压下滑。 纽约商品期货交易所WTI 1月原油即期合约收盘下跌0.79美元，至44.55美元/桶，跌幅为1.74%。 洲际交易所布伦特新换2月原油即期合约收盘下跌0.42美元，至47.42美元/桶，跌幅为0.88%。 上海原油价格夜盘上涨，主力期约SC2101以286.9元/桶收盘，上涨0.1元/桶，涨幅0.03%。 工业品 纸浆： 银星4700元/吨，阔叶浆鹦鹉3500元/吨。文化用纸供需关系良好。龙头企业APP、晨鸣纸业等发布12月涨价函，文化用纸处于需求旺季，教材订单招标期，出货良好，库存量有所消耗，价格后市看好。11 月中旬国内四大港口库存共计 181.1 万吨，累库有所缓解，其中青岛港库存 100万吨，常熟港库存 69万吨。。欧洲纸浆 10 月库存环比下降 11.2%，同比下降 21.4%至 147 万吨。11 月份伊利姆针叶浆报价较上月上调 10 美金/吨，阔叶浆平盘，本色浆上调 20 美金/吨。智利 Arauco11 月针叶浆报价较上月上调 10 美金/吨，阔叶浆上调 20 美金/吨和本色浆上调 30 美金/吨。周二废纸价格上调 75 元/吨。离岸人民币汇率破 6.60。 01 期现价差 146。技术分析上，日均线粘合，短期震荡。策略建议观望。5-1 合约跨期价差 140，观点供参考。 纯碱： 供应方面，周内纯碱开工率75.7%，环比增加0.1%，截止11月26日，纯碱企业库存总量为134万吨，较上周上升15%。本周湖北双环煤气化装置尚未恢复、河南金山30万吨装置未按原计划停车、山东地区个别厂家负荷略升、青海及天津厂家低产延续，整体行业开工维持高位运行。今天玻璃现货市场总体走势一般，生产企业出库情况变化不大，市场价格小幅调整，总体稳定为主。目前北方地区终端市场需求已经开始接近尾声，采购玻璃原片的速度也有小幅的减弱。南方地区市场需求平稳为主，终端市场需求变化不大，同时贸易商和加工企业也信心要稍好于北方地区。加工小幅上涨，变化不大。12 月 1 日，轻碱和重碱现货价格持平，期现价差-83。技术分析上，日均线空头排列，趋势向下。策略上建议观望。5-1 合约跨期价差 68，观点供参考。 有色金属 隔夜LME铜收涨134美元，涨幅1.7%，LME铝收涨18美元，涨幅0.91%，LME锌收跌4美元，跌幅0.16%。美国众议院议长佩洛西提出了新的刺激方案，参议院多数党领袖麦康奈尔周二也表示，他正在共和党内传阅获得特朗普支持的修订后的刺激计划；美国当选总统拜登呼吁国会通过刺激经济的“强大方案”。欧盟委员会主席冯德莱恩称，欧盟方面并不会为了达成英国脱欧而“不惜一切代价”。市场预计欧央行在12月会议上宽松程度或不及预期的希望升温。智利10月铜产量下滑0.2%。从终端看，汽车依旧为最旺盛的消费亮点，其次为部分建筑及光伏，相对较差的在于线缆方面。短期来看，汽车、光伏消费旺盛预计能持续，年底出口方面包装需求有改善空间，其余板块消费以相对平稳为主。国内终端年末消费短期保持，长期逐渐转弱。金属持续冲高，建议金属多单轻仓持有，关注美国刺激措施和国内实体消费需求现状。 黑色金属 螺纹钢： 专家预计明年新增专项债规模趋稳。近期澳洲有部分铁矿石发运泊位进行检修维护，预计影响量为100.1万吨。中国11月制造业PMI升至52.1，连续9个月高于临界点。基本面来看，本周钢产量环比微幅下降，钢厂库存出现上升，贸易商库环比继续下降但下降速率收窄,周消费量出现环比下降，整体来看，目前华东地区下游抢施工，钢厂由于秋冬季限产产量保持稳定，库存环比连续下降，价格得到支撑。但近期全国范围内雨雪天气的增加，预计本周下游需求环比下降且整体库存依然较往年同期高,钢价冲高回落.预计今日钢价震荡.昨日唐山钢坯价格下跌20至3590元/吨。 国债期货 11月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得54.9，高于10月1.3个百分点，为2010年12月以来最高值。央行：为维护月末流动性平稳，2020年12月1日开展200亿元逆回购操作。期限7天，中标利率2.20%。当日有700亿逆回购到期量，净回笼500亿元，周二将有700亿逆回购到期量。近期经济数据表现继续恢复，在出口数据持续好转的同时，国内需求也不断走强。10月份的消费、投资等数据均延续了此前的向好态势。11月份的PMI数据也保持景气。在基本面复苏逻辑抬高现券收益率的同时，信用债事件又开始不断发酵，促成了期债的连续下跌。而随着金融委会议和违约信用债不断传出利好消息，市场情绪得到恢复，国债期货行情出现反弹。周一央行超预期进行了2000亿元MLF操作，呵护跨月资金。国债期货创出了近四五个月以来的最大涨幅。周二央行在跨月后资金面较松的情况下，仍对冲了部分到期量，没有全部回笼资金。不过股市如虹市场风险偏好提升打压了债市，本周关注风险资产走势、央行公开市场操作持续性，以及今日现券发现情况。 期权 金融期权： 昨日沪深300上涨超过2%，波动幅度明显超过隐含波动率。沪深300指数中金融股发力明显，贡献了涨幅的0.8%以上，外围资金流入增加。隐含波动率随行情上涨一路走高，近月波动率已经触及75%分位数，位于历史相对高位，contango的期限结构被明显削弱。偏度指标上涨明显，近月偏度超过15%，虚值看涨期权隐含波动率恐进一步拉高。合成期货基差本日维持强势，次月合约继续维持较大升水。建议投资者买入虚值看涨期权参与做多，控制仓位。 软商品 苹果： 苹果期货2101主力合约继续下跌，创出新低，7000元/吨一线整数关口失守。当前处于水果消费淡季，水果整体价格承压。尤其砂糖桔大量上市，且价格偏低，拖累整体水果价格。苹果本年度小幅减产，优果率下降。春节后将迎来消费旺季。苹果当前价格估值不高，并不建议继续追空。中线可考虑尝试多单。观点供参考。 白糖： 中国糖业协会再度呼吁，针对糖浆进口乱象尤其是日益泛滥的局面，协会已将有关情况和建议上报，并要求加强行业自律。对违反企业，协会建议取消其食糖进口许可资格。郑糖继续小幅回调，目前供应充裕，受原糖大涨影响，进口利润减少，但糖浆进口数量仍难以遏制。现货方面在低位维持稳定，具体情况如下：南宁中间商站台新糖报价5250元/吨，仓库新糖报价5200元/吨，柳州中间商站台新糖报价5240元/吨，陈糖报5130元/吨，来宾中间商新糖报价5180-5200元/吨，中间商昆明新糖报价5310元/吨，陈糖报价5210元/吨，大理新糖报价5260元/吨，陈糖报价5110-5160元/吨，湛江中间商加工糖报价5100元/吨，乌鲁木齐中间商报价5450元/吨。操作上，SR2101合约建议背靠5000元/吨整数关口参与反弹。观点供参考。 豆类油脂 美豆： 周二，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货市场收盘下跌，因为南美天气状况改善，技术抛盘活跃。截至收盘，大豆期货下跌4.50美分到6.75美分不等，其中1月期约收低6.50美分，报收1162美分/蒲式耳；3月期约收低6.50美分，报收1163美分/蒲式耳；5月期约收低6.75美分，报收1161美分/蒲式耳。成交最活跃的1月期约交易区间在1161.25美分到1176美分。气象预报显示，巴西和阿根廷将会出现0.50到2英寸的降雨。目前还不清楚降雨是否足以缓解两国大豆作物的生长压力。据称大豆价格高企将会阻止中国进一步采购美国大豆。美国农业部称，10月份大豆压榨量为1.97亿蒲式耳，同比增加1000万蒲式耳。毛豆油产量为230万磅，同比增加6%。精炼豆油产量为160万磅，同比增加1%。虽然巴西南部地区天气干燥，但是经纪行――福斯通公司将2020/21年度巴西大豆产量数据略微上调到1.339亿吨。 豆粕： 2020年12月份国内各港口进口大豆预报到港141船926.2万吨，1月份初步预估800万吨，大豆到港量庞大，原料供应充裕，而水产养殖进入淡季，及养殖户利润持续亏损，前期补栏鸡苗情况有所减少，当下市场毛鸡存栏不断减少，导致饲料用量减少，近期豆粕成交清淡，出货也明显放缓，油厂豆粕库存仍有压力，胀库停机油厂增加，使得上周豆粕库存有所下降，截止11月27日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量92.44万吨，较上周的100.24万吨减少7.8万吨，降幅在7.78%，较去年同期41.37万吨增加123.44%。油厂全力催提，抑制粕价。但美豆期价表现较强提升大豆进口成本，目前美湾大豆12-2月船期盘面毛利在13-52元/吨，扣除150-180元/吨加工费后，12-2月盘面净榨利持续亏损。且随着生猪养殖持续恢复，后期饲料需求前景仍看好，油厂挺价意愿仍较强，及通胀预期不变，限制粕价跌幅。总的来看，多空并存，短线豆粕价格或跟盘频繁震荡为主，但波动幅度不会太大。 油脂： 豆粕库存压力扩大导致胀库停机油厂增加，上周油厂压榨量因此大降至184万吨周比降9.5%，本周预计再降低至180万吨，国内豆油商业库存也随之降至115万吨周比降2%，沿海港口食用棕油和菜油库存也较低，叠加随着大豆进口成本提升，国内12-2月盘面净榨利持续亏损，截止今日美国12-2月船期大豆盘面毛榨利13至79元/吨，若扣除150-180元/吨加工费后亏损幅度依旧较大，均令油厂挺价愿意较强。总的来看，短期豆油行情或将继续维持区间频繁震荡走势，盘面连豆油01合约或仍处于7600-8000一线箱体震荡调整。而随着传统双节日益临近，包装油备货旺季有望逐步启动，叠加通胀预期不变及美豆走势仍未转势，油脂整体震荡上行格局或也未改变。 中银期货研究员： 吕肖华[Z0002867]胡子奇[Z0010642]刘 超[Z0011456] 周新宇[Z0012683]严 彬[Z0015241]曹 擎[Z0015193] 顾劲涛[Z0000552] 免责声明：报告所引用信息和数据均来源于公开资料，分析师力求报告内容和引用资料和数据的客观与公正，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我司作出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，我司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保，据此投资，责任自负。 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