兴业证券-社会服务&商业贸易行业周报：沪港通资金增配社服板块，关注低估值边际改善机会-201129

　　投资要点
　　本周表现： 本周（11.22-11.29）申万休闲服务、 商业贸易指数相对于沪深 300 上涨 1.62%和下跌 2.20%。 申万休闲服务上涨 2.38%， 商业贸易下降 1.44%， 沪深 300 指数上涨 0.76%。在申万 28 个一级行业指数涨幅排行榜中，休闲服务排在第 4 和 17 位。 个股方面，周涨幅较大的个股为：三湘印象（+12.13%）、宋城演艺（+5.50 %）、大东海 B（+4.83%）。本周跌幅较大的个股为：腾邦国际（-12.19%）、米奥会展（-11.94%）、众信旅游（-5.90%） 。 商贸零售周涨跌幅较大的个股为： 汉商集团（+7.48%）、菜绅通灵（+5.27%）、利群股份（+4.59%）。本周跌幅较大的个股为：首商股份（-22.74%）、吉宏股份（-14.51%）、 *ST 宏图（-10.53%） 。
　　行业重点信息跟踪： 社服： 免税： 15 余吨免税化妆品降落三亚 打通香化类免税品直达通道； 日前，马来西亚政府要向免税区烟草征税的建议，可能使零售商年收入损失高达 20%；鄂尔多斯机场通过既定招投标程序顺利完成运营主体招标，珠海市免税企业集团有限公司成为中标单位。 酒店： 锦江资本计划向扬子江大酒店增资 4.35 亿元，减少后者负债规模；近日，康莱德、费尔蒙等五大酒店正式签约入驻世茂港珠澳口岸城， 后者是世茂集团耗资近 150 亿元，打造 120 万方全复合业态的湾海不夜城。 餐饮： 2020 年 Q3 奶茶店数量排名前 20 的城市主要分布在南方沿海城市，其中广州市的奶茶店数量位居榜首。 行业动态： 文旅部征集《“十四五”旅游业发展规划》建议； 文旅部发布“一带一路”文旅产业国际合作重点项目，投资 130 亿元； 2021 年放假安排出炉， 五一连休 5 天；香港与新加坡“航空旅游气泡”航班将延后两周启航；白宫考虑取消对多国旅行禁令，不包括中国伊朗。 商贸： 电商： 美国的在线消费规模比预期低了近 10 亿美元，预计“黑色星期五”的网络销售额将达 89 亿至 106 亿美元；京东拟收购日本日化巨头芳珂除日本外亚太市场的业务；美团正式推出“同舟计划”，提升骑手体验与生态建设； 超市、百货： 生鲜传奇小鲜店 10 店同开，开启加速拓展模式，门店数量已达 20 家；永辉超市湖南、湖北、贵州三省三店齐开； 社区团购： 生鲜电商叮咚买菜正式宣布进军西南，首站入驻成都；京东内部正筹划名为“京东优选”的社区团购项目，将于明年 1 月初正式上线；字节跳动考虑孵化社区团购业务，命名为“今日买菜”；美团优选在全国范围开启招募团长服务商； 跨境电商： 首个“跨境新零售店”在杭州下沙银泰商场正式开业；跨境电商独角兽 Wish 周五提交 IPO 招股书，计划于纳斯达克上市，其 90%以上的卖家来自中国。 美奢： Tiffany 第三季度中国市场收入猛涨 70%；LVMH 市值超过 2500 亿欧元 打破巴黎证券交易所市值纪录； Urban Outfitters 第三财季利润大涨近 38%；劳力士成今年最受欢迎的奢侈腕表品牌；六福集团上半财年利润大跌 41%。
　　上市公司重点公告跟踪：社服： （1）凯撒旅业（000796.SZ） :公司就持有的 41,532,448 股深圳市活力天汇科技股份比例为 10.54%，与陕西基金签订约定购回一揽子协议以 2.54 亿元转让给陕西基金，并约定双方对于该部分股权未来购回的权利与义务。 （2）天目湖（603136.SH） :截至 2020 年 11 月 25 日，蒋美芳女士通过集中竞价交易方式减持其所持有的公司股份 812,657 股，占公司总股本的 0.70%，减持数量已过半； 根据调整公式及利润分配方案内容，调整后的天目转债转股价格为 23.10 元/股。 商贸： （1）家家悦（603708.SH）： 拟以自有资金投资 3.75 亿元，通过受让股权方式持有内蒙古维乐惠超市有限公司 70%股权；以自有资金回购股份 450 万股-900 万股，回购股份将用于股权激励。 （2） 安克创新（300866.SZ）：孙刚先生因个人原因申请辞去公司财务负责人职务，不再担任公司任何职务。 （3） 丸美股份（603983.SH）： 监事会结合公示情况对《激励计划（草案）》首次授予激励对象人员名单进行了核查；丸美生物同意使用不超过人民币 70,000 万元的闲置募集资金进行现金管理，该额度可滚动使用。 （4）上海家化（600315.SH）： 家化集团于 2020 年 11 月 23 日通过大宗交易方式，受让其控股股东中国平安人寿通过“中国平安人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品”账户持有的上海家化 17,567,886 股，受让价格为当日收盘价（39.55 元/股），占公司总股本 2.62%。
　　本周沪深港通持股变动情况（按占流通股计算）：社服： 中国中免增持 0.08 pct 至 10.34%；首旅酒店增持0.79pct 至 8.16%；中青旅增持 0.39pct 至 2.70%；宋城演艺增持 0.28pct 至 3.30%；锦江酒店增持 0.41pct 至3.99%。 商贸： 鄂武商 A 减持 1.36pp 至 3.88%，王府井增持 0.70pp 至 4.24%，永辉超市减持 0.22pp 至 10.8%，红旗连锁减持 1.11pp 至 11.98%，南极电商减持 1.07pp 至 5.47%，重庆百货减持 0.43pp 至 5.73%，家家悦减持 0.26pp 至 8.26%。
　　未来两周上市公司大事提醒：社服： 12-01： 首旅酒店股东大会， 12-02：新华联股东大会召开， 12-04：黄山旅游股东大会召开。 商贸： 11-30：金一文化、王府井股东大会召开； 12-02：爱婴室限售股份上市流通； 12-04：丸美股份股东大会； 12-08：爱婴室、友好集团股东大会召开； 12-10：小商品城股东大会召开； 12-11：吉宏股份股东大会召开。
　　本周观点：社服： Q3 以来国内经济和社零数据好转显著， 海外疫情大幅反弹， 看好国内需求继续回暖和国内大循环下内需提升机会，沪港通资金近期持续增持社服板块；近期市场关注经济回暖低估值板块，建议重点关注酒店板块，海南免税新政实施以来日均含补购销售额突破 1 亿，新政执行 4 个月以来销售额同增 214.1%，另外随着海南政府要求开店时间渐进， 三亚三家免税店归属逐渐明朗，后续关注相应公司选址、运营团队、供应链等，酒店、周边游及疫情控制较好的长线目的地持续恢复，重点建议布局免税、酒店、周边游： 1）免税及相关： 中国中免、王府井、格力地产、凯撒旅业及海南本地牌照预期海南发展等； 2）需求复苏改善： 锦江酒店、首旅酒店、宋城演艺、 广州酒家、 天目湖、中青旅； 商贸： 推荐消费贷行业对马上金融的负面因素已经反应在股价中，主业业绩向好的重庆百货。年末海外促销季持续， 线下零售大幅收缩的情况下利好线上销售；叠加近期苹果等大厂新机不再配备充电头，利好销售快充的跨境电商企业，推荐安克创新，建议关注星徽精密。推荐具备深厚商管运营能力，且凭借牌照未来有望快速拓展免税业务的王府井。建议关注由于前期同店增速较弱导致股价出现较大幅度调整，估值基本达到近年来最低位的超市龙头永辉超市、家家悦、红旗连锁、步步高。同时建议关注需求不断恢复，具备长期扩张能力的爱婴室。
　　风险提示： 社服商贸行业系统性风险；门票及索道环保客运降价风险；公司治理风险；商誉减值损失；国际关系恶化或恐怖袭击影响；免税行业政策变动风险；重要股东减持风险；二级股票市场的系统性风险