开源证券-电气设备行业周报：重视新能源汽车产业的投资节奏-201129

　　周观点：重视新能源汽车产业的投资节奏：中上游、二线、模糊性板块
　　1）新能源汽车行业：从长远趋势看，禁售燃油车是大方向，英国近期把时间点提前5年到2030年是大趋势的一个重要标志。看未来三年，新能源汽车将逐步完成与燃油车平价，而从新产品周期看，新能源车的产品力有望从更新速度、体验感、增量价值等方面大幅超越传统车，这些有利因素将大幅提升新能源汽车的渗透率。具体到投资层面，作为一个消费端大产业的升级和大变革，新能源汽车未来一两年景气度有望持续向上，且容易形成资本市场泡沫；具体的泡沫化方向，我们的预测方向是：从终端车企到中上游材料和零部件，从一线环节到二线环节（优质供应链角度），从确定性板块到模糊性板块（氢能源、储能等）。长期的投资方向，核心是特斯拉、宁德时代产业链；短期继续关注周期性环节和二线公司：六氟磷酸锂、碳酸锂、中科电气、新造车势力、优质供应链等。2）光伏行业：电池片价格已经松动，有望带动主产业链价格进一步下移，从而推动未来下游需求；看未来一年，硅料、光伏玻璃仍是供需景气度较高的核心环节。
　　隆基股份上调G1硅片报价，未来大尺寸产品趋势明确
　　隆基股份G1硅片价格调涨主要因短期供给不足；长期来看，大尺寸产品趋势明确。如中国电建11月10日组件招标中明确要求组件尺寸为166和182及以上，且大尺寸产品盈利更好，在2021年硅片、电池和组件供给过剩的情况下，大尺寸产品盈利性更有支撑。根据我们测算，以PVInfolink11月25日报价为例，M6电池比G1电池毛利率高出10PCT+，充分显示大尺寸产品超额收益。另一方面，166产品价格下调幅度远小于G1，也充分说明大尺寸产品更为旺盛的需求。通过对各环节供需情况进行梳理，我们发现硅料、玻璃、胶膜环节在2021年继续维持紧平衡状态，价格相对有支撑。硅片、电池、组件环节供给压力增加，对企业盈利或将造成负面影响。因此从供需研判上，我们偏向关注硅料、玻璃和胶膜等具有供需壁垒的环节。中长期来看，形成核心竞争优势的光伏一线龙头企业免于周期波动影响，享受全球光伏盛宴；技术革新同样可以穿越周期，推荐关注异质结等新型电池技术带来的创新革命以及BIPV等新应用场景带来的投资机会，隆基股份、通威股份、阳光电源等公司受益；短期来看，依然寻找产业链内供需紧平衡的环节，通威股份、福莱特、福斯特等公司受益。
　　板块和公司跟踪
　　新能源汽车行业层面：英国禁售燃油车时间提前至2030年。
　　新能源汽车公司层面：璞泰来成立四川卓勤、四川极盾、东莞新嘉拓等子公司。
　　光伏行业层面：隆基股份上调158硅片价格、通威股份下调单晶158、166电池片价格。
　　光伏公司层面：晶澳科技拟转让敦煌晶澳、赤峰晶澳、扎鲁特旗晶澳100%股权给中电投东北公司。
　　风电行业层面：华能集团0.31元/W平价大基地风机价格再次刷新低价记录。
　　风险提示：新技术发展超预期、疫情导致需求低于预期、新能源市场竞争加剧。