浙商证券-三一重工-600031-三一重工点评报告：收购三一融资租赁巩固主业，员工持股计划彰显发展信心-201129

　　三一重工(600031)
　　重要事件： 三一重工发布拟收购三一融资租赁 75%股权和 2020 年员工持股计划（草案）的公告。公司拟以自有资金收购控股股东三一集团持有的三一融资租赁 75%股权，拟交易金额为人民币 1.57 亿元。公司同时发布员工持股计划（草案）公告，该持股计划参加对象为公司董事、监事、高级管理人员、中层管理人员、关键岗位人员、核心业务（技术）人员，共计不超过 2264 人； 设立规模不超过 1.41 亿元，资金来源为公司根据薪酬制度计提的奖励基金；员工持股计划购买回购股票的价格为 16.94 元/股（公司股票回购的均价为 12.70 元/股）；该员工持股计划的存续期为 72 个月，本员工持股计划的标的股票权益分 5 个自然年度归属至持有人，分别为 2020 年度、 2021 年度、 2022 年度、 2023 年度、2024 年度，每个年度归属至持有人名下的比例均为 20%； 员工持股计划不对持有人设置业绩考核指标。
　　 拟收购三一融资租赁 75%股权，公司将具备开展融资租赁业务的资质并逐步开展工程机械融资租赁业务，巩固夯实主业。
　　公司聚焦工程机械主业及核心业务，近几年公司采用融资租赁模式销售的比重在 25%以上。收购三一融资租赁，公司将具备开展融资租赁业务的资质并逐步开展工程机械融资租赁业务。同时，此次收购有利于提升公司金融能力，提升产品与服务竞争力；为经销商与客户提供产品、服务和融资等一揽子解决方案，继续做大做强工程机械主业。
　　推出员工持股计划，充分调动公司董事、监事、高级管理人员及员工的积极性和创造性，彰显公司未来发展信心。
　　2020 年员工持股计划（草案）的推出，有利于进一步完善公司法人治理结构，促进公司建立健全激励约束机制，充分调动公司董事、监事、高级管理人员及员工的积极性和创造性，有效地将股东利益、公司利益和经营者个人利益结合在一起，使各方共同关注公司的长远发展。
　　 盈利预测及估值
　　我们看好公司海外市场突破，未来有望比肩美国卡特彼勒，成为全球工程机械龙头。我们预计公司 2020-2022 年公司营业收入为 916/1023/1089 亿元，同比增长 21%/12%/7%； 归母净利润为 158/183/201 亿元，同比增长 41%/16%/10%，PE 为 17/14/13 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示： 1）基建、地产投资不及预期； 2）海外、国内新冠疫情超预期风险缓慢