华西证券-汽车行业周报：车企布局高端电动智能 供给驱动加速-201129

　　周观点：持续看好电动智能增量+整车强周期+摩托车新能源汽车：长安、上汽等车企布局高端智能电动车，供给驱动持续发酵。2020 年是新能源汽车供给端剧变元年，供给端质变撬动需求，类比手机发展史，爆款车型将带动新能源汽车渗透率加速提升，推动行业从导入期迈入成长期。核心推荐：
　　1）【比亚迪】：短期“汉”上市开启新品大周期，中期动力电池外供进入兑现期，长期新能源整车平台输出实现对外开放。
　　2）特斯拉产业链：零部件国产化加速，关注：a. 供应链全球化打开广阔市场空间：推荐【华域、拓普】 ，受益标的【旭升】；b .国产化比例提升、新车型引入带来增量配套机会：推荐【银轮、新泉、敏实】，受益标的【常熟汽饰、华翔】；c.从单品到总成带动单车配套价值量提升：受益标的【三花】。
　　3）大众 MEB 产业链：大众计划到 2025 年国产 40 款新能源汽车，交付 150 万辆。MEB 规划体量大、国产化率高，将给国内配套供应链带来重大机遇，推荐【文灿、科博达、均胜】。
　　4）蔚来产业链：高端纯电动车型销量的加速增长验证其强大的产品力和品牌力，车型布局的逐步完善有望推动销量持续向上突破，带动产业链共同成长，推荐【文灿、拓普】。乘用车：顺周期趋势明确，长安、上汽携手华为、阿里布局高端智能电动车，短期驱动业绩修复和估值提升，中长期自主有望于变革中崛起。推荐【长安、长城、吉利 H】，建议关注【广汽 A+H、上汽】。
　　零部件：关注整车周期共振【华域、拓普、新泉、星宇】和配件核心成长【福耀* 、玲珑、敏实】及小而美的隐形冠军，建议关注【新坐标、豪能、爱柯迪】。（福耀与建材组联合覆盖）智能汽车：软件定义汽车成共识，整车电子电气架构升级加速推进，政策定调+车企加码+科技巨头入局，智能化、网联化与电动化协同发展，推荐【伯特利、德赛*、科博达、星宇、湘油泵、华阳】。（德赛与计算机组联合覆盖）
　　重卡：物流重卡需求维持稳健，逆周期调节带动工程重卡销量在下半年贡献弹性，推荐【潍柴、重汽、威孚】。国六排放标准已逐步进入落地实施阶段，内资头部供应商将显著受益，推荐【银轮、威孚、潍柴、隆盛】。
　　摩托车：中大排量摩托代表消费升级方向，市场潜力巨大，短期竞争格局趋于分散，但最终将向头部自主、合资车企集中。推荐【春风、钱江、宗申】，受益标的【隆鑫】。
　　本周行情：表现弱于市场 商用载货车领跌
　　本周 A 股汽车板块下跌 0.9%，在申万一级子行业中排第 14 位，表现弱于沪深 300（1.0%）。细分板块中，乘用车上涨 1.8%；汽车服务、客车、汽车零部件、其他交运设备和货车分别下跌0.3% 、2.0%、2.7% 、5.0% 、5.9% 。个股方面，小康股份、长安汽车、北汽蓝谷、新泉股份、金固股份等标的涨幅靠前；云内动力、东安动力、云意电气、常熟汽饰、万里扬等跌幅较大。
　　本周要闻：上汽、浦东、阿里联合打造“智己”汽车新能源汽车：1）上汽、浦东、阿里联合加注高端新能源；2）特斯拉 2021 年将在华生产充电桩；3）大众中国增资江淮大众获批；4）吉利科技与重庆高速合作布局换电产业。
　　智能汽车：1）华为智能汽车 BU 划归消费者业务；2）麦格纳推出基于 Mobileye EyeQ5 的驾驶辅助系统；3）大陆集团和联创汽车电子合作拓展电子制动系统新领域；4）经纬恒润宣布完成新一轮融资。
　　本周政策：1）商务部：开展新能源汽车下乡 指导增加汽车号牌限额；2）财政部下发首批 2021 年节能与新能源汽车补贴近376 亿元；3）市场监管总局：加强汽车远程升级 OTA 召回监管；4）上海新能源专用免费牌照政策将延续到 2022 年底。
　　本周数据：批零表现平稳 增速改善
　　11 月第三周批零增速表现稳定，同比增速改善。2020 年 11 月第三周批发侧日均销量 6.3 万辆，日均同比+14% ，日均环比+8%；零售侧日均销量 5.3 万辆，日均同比+7%，日均环比-1%。
　　风险提示
　　汽车销量不及预期；政策不及预期；原材料成本增加等。