国信证券-美妆&医美板块2021年年度策略：从布局赛道到优选个股-201127

　　消费行业整体表现：消费逐步回暖
　　疫情下整体消费逐步回暖：2020年至今，从社零数据看，经历数月的负增长后，2020年8月社零总额总额33571亿元，同比增长0.5%，实现年内首次正增长，9月/10月社零同比增速进一步回暖至3.3%/4.3%。此外，随着居民消费逐步释放，消费对经济增长拉动作用也越发增强。
　　具体来看，必选消费总体稳健，可选消费自4月起逐步恢复增长。电商方面，2020年1-10月，实物商品网上零售额同比+16%，增速环比+0.7pct，渗透率24.2%，渗透率环比-0.1pct，我们预计电商渗透率有所下降一方面反映了线下复苏加速，另外部分因素也在于双十一大促对于前后平日销售的“虹吸”效应。
　　化妆品市场：高景气度，引领消费复苏
　　就化妆品市场看，疫情影响下化妆品消费依旧坚挺，在消费复苏中充当领头羊的角色，4月化妆品社零消费便走出疫情影响下的下滑泥潭实现了同比+3.5%的正增长，1-10月累计增长5.9%，好于社零总体增速，在受疫情影响最严重的可选消费品类中排名前列。
　　市场规模方面，根据Euromonitor的统计，2019年我国美容用品及个人护理品类市场容量为4777.20亿元，同比增长为13.84%，10年复合增速达到10%，其中我们主要关注的皮肤护理和彩妆市场2019年分别实现销售规模2444.15亿元/551.89亿元；增速分别为14.7%和27.4%，10年复合增速领跑行业，分别为10.62%和15.14%。