东吴证券-通信行业点评报告：沙钢股份收购Global Switch，加快IDC产业布局，看好IDC行业景气度持续加速向上-201125

　　投资要点
　　事件摘要： 2020 年 11 月 25 日，沙钢股份发布公告《发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易报告书(草案)》，计划对价 187.7亿元，收购苏州卿峰 100%股权。苏州卿峰为持股型公司，核心资产为Global Switch 51% 股权。
　　并购 IDC 优质资产是领先的 IDC 服务商加快布局的重要方式之一：IDC 的资产收购在产业内屡见不鲜，根据 Synergy Research， 2017 年全球 IDC 收购交易量为 48 起，并购交易规模达到 200 亿美元。我们认为海外 IDC 巨头大规模并购 IDC 优质资产主要原因有以下两点：从战略布局来讲，加快全球化布局，抢占重要以及一线城市的资源，做到提前卡位。从行业景气来讲， 看好未来流量对 IDC 产业的带动，行业景气度仍将加速向上。
　　并购 Global Switch，助力沙钢股份业务&业绩双加速： Global Switch 是全球领先的 IDC 龙头，资产及信用评级优秀： Global Switch 目前共有13 个数据中心（均处于一线核心城市），总建筑面积达到 39.27 万平方米，总电力容量为 369MVA，预计未来将建成 48.47 万平方米的数据中心，合计电力容量达到 530MVA， 目前已建成跨洋网络， 能有效提升数据中心能效，下游涵盖 Verizon、微软、苹果、 Facebook、亚马逊等一线客户， 也是世界上信用评级最高的数据中心提供商之一，我们认为后续有望凭借自身优势快速追赶全球龙头 Equinix，提升市场份额。 GlobalSwitch 业绩稳步向上，有效提升沙钢股份盈利能力： 剔除德利迅达香港的影响后， Global Switch 净利润分别为 11.69、 10.24 以及 6.03 亿元，预计在 20、 21、 22 和 23 年的预测净利润分别为 1.25、 1.45、 1.99 和 2.66亿英镑， 具有稳定的盈利能力，我们认为，并购 Global Switch 能有效提升沙钢股份盈利能力和资产质量。
　　充分享受流量红利， IDC 市场景气度仍将加速向上： 目前全球范围内的5G 建设正在快速推进，未来随着 5G 时代的真正到来，高清视频、车联网等应用落地，以及产业数字化的推进，预计未来全球数据流量将高速增长。从下游需求来看， 2020Q3 北美云商资本开支同比上升 27.11%，同比增速相比 Q2（ 15.70%）进一步提升 11.40pp。全球范围内数据中心数量和市场规模也在不断提升，我们认为，当前 5G 应用逐步铺开，全球数据流量激增，行业高景气周期将长期延续，行业景气度持续提升下，Global Switch 等龙头公司将持续受益。
　　建议关注的标的： 数据港、 宝信软件、 奥飞数据、光环新网、佳力图、杭钢股份、沙钢股份、佳力图、城地股份、鹏博士、立昂技术、世纪互联、万国数据等。
　　风险提示： 云厂商资本开支不及预期。