国开证券-医药生物行业周报：板块持续回调，逢低布局景气度高的细分赛道-201123

　　上周医药生物行业下跌1.43%，沪深300上涨1.78%，行业跑输指数约3.21个百分点，在申万28个一级行业中排名倒数第一。6个子行业中仅化药和中药板块微幅上涨，涨幅分别为0.87%和0.3%。医疗服务行业下跌最大，达5.32%。生物制品和医药商业跌幅也超过了2%，分别为-2.59%和-2.26%。医疗器械上周跌幅收窄，下跌1.32%。个股层面，在国外新冠疫苗研发进展迅速的背景下，近2周部分国内疫苗上市公司出现一定程度的下跌。另外在高估值压力下，部分专科连锁、CRO龙头个股如通策医疗、康龙化成等都有所调整。
　　10月中下旬以来随着3季度业绩的兑现，行业持续调整，目前申万医药指数相对8月初的高点已经回调了16%左右，部分个股特别是前期涨幅较大，估值相对较高的个股回调幅度大幅高于行业指数，其中不乏一些细分领域的龙头个股回调超过30%。特别进入11月份以来，随着国外疫苗研究成果的陆续发布带来的全球疫情的预期明朗化，行业持续回调，跌幅居前，大幅跑输指数。我们认为，短期行业在高估值、高仓位的压力下，面对事件性冲击，或有一定调整。目前国内疫情有所复燃，上海、天津、内蒙古等地区相继确诊数例新冠肺炎确诊病例，在国内疫苗仍未获批上市下，行业仍将具备较高关注度。中长期看，景气度确定的细分领域龙头仍将不惧调整。后疫情时代关注以下主线，一是疫苗行业仍具备较高的景气度和关注度；二是在疫情控制的背景下，今年受疫情影响较为严重的细分领域明年有望实现低基数的复苏，如医疗服务、体外检测以及耗材等；三是创新是行业发展的基本趋势，在医保政策仍非常严峻的背景下，创新将是企业转型的重要手段。建议关注创新药械、CXO以及壁垒较高的仿创市场，如制剂出口等。个股建议关注恒瑞医药、迈瑞医疗、华兰生物、药明康德等。
　　风险提示：疫情影响超预期；行业监管政策进一步收紧，超过市场预期；药品器械集采力度超预期对业绩产生负面影响；中美贸易摩擦持续升级对板块的负面影响；上市公司业绩增长低于预期；国内外经济形势持续恶化风险；市场整体系统性风险。