华金证券-煤炭行业数据周报-201123

　　本周行业观点
　　本周(11.17-11.23)，秦港动力煤价格分化，高热值煤转涨，低热值煤连续两周续跌，涨跌幅均在0.5%以内，广州港动力煤价格本周普涨，为今年以来最高，平均涨幅为1.3%；环渤海港口库存连续两周上升，本周小幅升0.5%，其中京唐港、秦皇岛分别升11.7%和1.3%，曹妃甸四周连续去库，本周下降5.2%；国际动力煤价格普遍上涨，除了NEWC指数两周连涨后转跌，周跌0.11%至62.45美元/吨。本周各产地焦煤价格与上周持平；本周京唐港焦煤部分煤种上涨2%-4.5%，日照港焦煤与上周持平；焦煤库存分化，其中焦炭连续9周补库，本周上升0.8%，创年内最高位，钢厂连续第三周下降，本周微降0.5%，六大港口三周连降，本周降29.1%；全国焦炭价格与上周持平，钢价续涨，其中线材连续8周上涨，周升幅2-3%，创2019年以来新高。本周国内煤炭海运价格由跌转涨，涨幅在9.3%-15.6%之间。
　　产地煤炭供应较为紧张，陕蒙主产区的降雪进一步影响公路外运，环渤海港口累库乏力；供需双方价格分歧较大，成交不活跃。随着气温普遍下降和水电挤出缓解，我们预计动力煤价格易涨难跌，由于进口印尼煤炭比重增加，可能引发高低热值煤价差扩大，建议关注后期进口政策变化。
　　螺纹钢价格创新高，产业链价格正向传导通道转通畅；焦炭经历7轮提涨后，吨焦盈利530元左右，生产积极，但受环保限产和关停影响，供应仍趋紧张；产地主焦煤、贫瘦煤供应紧张；受大雪及蒙古国疫情日趋严重的影响，甘其毛道口岸暂停通关，蒙煤进口存在较大不确定性。
　　随着山西和山东省内大型煤炭集团的整合，行业供给集中度进一步提升，价格控制能力增强；产能释放进入尾声，供应弹性减小，煤价底部进一步抬高；下游复苏增加价格弹性，建议配置成长与分红较高的区域龙头，看好盘江股份、陕西煤业、兖州煤业、露天煤业、中国神华；焦炭落后产能集中淘汰与置换产能投产存在较长时间差，建议配置金能科技、开滦股份、淮北矿业。
　　风险提示：经济下行幅度或持续时间超预期；安全、环保、进出口政策变化；重大安全事故；疫情持续时间或发展超预期。