光大证券-基础化工行业周报；从MTO的技术迭代看新型煤化工的进化-201123

　　本周观点：最近十年出现了两个影响全球能化行业格局的重大事件：一是北美的页岩油气革命，不仅保证了北美化石能源的基本自给，而且很大程度上影响了全球化工产业的原料格局；二是中国新型煤化工产业的快速发展，随着气流床技术的成熟化和规模化，以及对本地煤种适应能力的增强，国内煤化工行业快速创新发展，尤其是在“十三五”期间，煤制油、煤制烯烃、煤制乙二醇、煤制芳烃和煤制乙醇等积累了非常宝贵的工程化、产业化经验和实际运行数据，技术的快速发展和迭代使得中国新型煤化工产业进化成为影响全球化工行业格局的重要力量。以煤制烯烃技术为例，从2006年6月大连化物所第一代甲醇制烯烃（DMTO)技术完成万吨级工业实验之后，已经累计技术许可31套并投产14套工业装置。近期其第三代甲醇制烯烃技术（DMTO-Ⅲ)通过了成果鉴定，并与宝丰能源签订了5套装罝的技术许可合同，从单套装罝的规模、甲醇单耗、双烯收率、能耗和水耗来看，国内灿制烯烃行业的技术水平将很快进化到新阶段，技术更新迭代之快堪比竞争激烈的PTA行业。
　　本周涨幅靠前品种：维生素C:国产（+32.8%）硝酸（安傲金和）（+27.3%)、甲基环硅氧烷(华东)(+20.8%)、正丁醇(齐鲁石化）(+20.5%)、辛醇(齐普石化）(+20%)、环氧丙烷（华东）(+16.7%)、丁酮（华东）(+13.8%)、聚乙烯（余姚）(+13.6%)、苯酚(燕山石化)(+11.3%)、环己酮(华东)(+9.9%)；
　　本周跌幅靠前的品种：维生素K3(MSB96%)(-17.9%)、生物素(-16.1%)、维生素D3：国产（-13.7%)、NYMEX天然气(-12.9%)、顺酐(江苏)(-8.6%)、聚合MDI(华东)(-5.6%)、纯MDI(华东)(-4.3%)、泛酸钙(鑫富)(-4.1%)、纯苯（华东）（-3.3%)、液化气(长岭炼化）（-2.8%)。
　　投资建议：油气板块关注中国石油、中国石化和新奥股份，其他关注卫星石化和民营大炼化；农药关注扬农化工、长青股份、利尔化学、先达股份和利民股份，煤化工和尿素关注华普恒升、阳煤化工和鲁西化工，钾肥关注冠衣股份等,磷肥关注新洋丰、云天化，染料关注浙江龙盛，闰土股份，有机硅关注新安股份、合盛硅业，氯碱关注中泰化学；氟化工关注金石资源、东岳集团、巨化股份。维生素关注浙江医药、新和成、亿帆医药、兄弟科技。成长股关注晶瑞股份、江化微、上海新阳、南大光电、鼎龙股份、江丰电子、雅克科技和强力新材等IC电子化学品生产企业、广信材料、飞凯材料、万润股份和锂电材料细分领域龙头：当升科技、天赐材料、新宙邦、星源材质、多氟多、石大胜华。
　　风险分析：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。