国海证券-休闲服务行业周报：社零总额增速持续恢复，化妆品及珠宝表现优异-201123

　　投资要点：
　　10 月，全国社会消费品零售总额 38576 亿元，同比增长 4.3%，增速较 9 月份提升 1 个百分点，今年内连续第三个月转正。除汽车以外的消费品零售额 34868 亿元，同比增长 3.6%，为年内新高，较 9月份提升 1.2 个百分点，中秋国庆“双节”对消费拉动促进明显。分品类看，化妆品、金银珠宝 10 月零售额分别同比增长 18.3%、16.7%，在各细分领域中排名前三名以内。饮料及酒类 10 月零售额同比分别亦有 16.9%和 15.1%的增长。可选消费大幅增长主要是“双十一”购物节提前至 10 月 21 日开始以及商品备货影响。1-10 月化妆品类零售额同比增长 5.9%，是为数不多的累计增速回正的可选消费之一。网上消费依然亮眼，1-10 月份实物商品网上零售额同比增长 16%，在全社会消费品零售总额中的占比达到 24.2%。较去年同期的 19.5%提升 4.7 个百分点。
　　梳理年初以来的社零数据， 1-2 月份疫情影响期间，仅粮油、饮料等必选消费品以及抗疫催生的药品销售保持同比正增长。 3 月份逐渐复工，当月日用品、文化办公用品、通讯器材类商品销售额同比增速转正。 4 月烟酒、化妆品零售额同比增速转正，渠道存货销售及复工复产后的社交需求促进明显。 5 月开始，家居家电、汽车等消费出现月度同比增速转正趋势，显示消费政策的有效刺激。6 月份“618”年中促销活动推动化妆品、通讯器材等商品当月零售额分别同比增长 20.5%和 18.8%，其中化妆品类创下年内最高增速水平。7 月商品零售额同比增速年内首次转正，消费内循环政策引导初见成效。8月份社零总额当月同比首次转正。 9 月实体店客流显著提升，传统零售业态商品销售加速好转。10 月餐饮收入当月同比年内首次转正，其中限额以上单位餐饮收入增长 6.1%，显示各类规模餐饮企业经营情况均有所恢复，居民外出活动明显恢复。
　　疫情对线上消费推动作用明显，2020 年以来实物商品网上零售额累计值占社零总额的比重保持在 21% 以上， 4 月份以来保持在24%-25%的水平，10 月份累计比重 24.2%，较 2018 年初提升 9.3个百分点。我们认为居民线上消费习惯培养正在成熟，尤其是低线城市数字化渗透率在疫情催化下呈现快速增长，线上渠道有望迅速扩张。
　　从社零消费数据看，化妆品零售额保持持续恢复，“618”、“双十一”等购物促销活动期间，个护美妆都是销售额排名前三的行业之一，显示我国化妆品消费市场潜力巨大，本土品牌占比仍较低具备发展机遇。
　　行业评级及本周重点推荐个股：国内疫情趋于平稳有利于以酒店、餐饮、旅游等为代表的可选消费逐步复苏，维持休闲服务行业“推荐”评级，建议关注有望持续受益的宋城演艺、中国中免等。
　　风险提示：疫情反复或加重风险；相关上市公司业绩不达预期风险；大盘系统性风险。