西南证券-宏观周报：下沉消费开启，物价走势渐稳-201120

　　一周大事记
　　国内：稳定宏观杠杆率，基建投资将提速。11月16日，国家能源局发布关于征集“十四五”能源发展意见建议的公告，从长远来看，“2060年前实现碳中和”将作为指挥棒引领中国转型为低碳大国；11月17日，央行行长易纲发表研究文章《再论中国金融资产结构及政策含义》，强调在保持杠杆率基本稳定的同时，增强金融对实体经济的支持力度，提升金融资源的配置效率；11月17日，《关于保险资金财务性股权投资有关事项的通知》明确，取消财务性股权投资行业限于保险类企业、非保险类金融企业和与保险业务相关的养老、医疗等特定企业要求，允许保险机构自主选择投资行业范围，扩大保险资金股权投资选择面；11月18日，金砖国家领导人第十二次会晤以视频方式举行，习近平提出将在福建省厦门市建立金砖国家新工业革命伙伴关系创新基地，开展政策协调、人才培养、项目开发等领域合作；11月18日，李克强主持召开国务院常务会议，要求按时间表抓紧做好区域全面经济伙伴关系协定落地实施国内相关工作，部署提振大宗消费重点消费和促进释放农村消费潜力，确定适应消费升级支持“互联网+旅游”的措施。
　　海外：石油增产或将推迟，疫苗难解燃眉之急。日本三季度实际国内生产总值（GDP）环比上升5.0%，为有可比数据以来最大增幅，但仅靠三季度增速回弹远远无法弥补前期经济的大幅下滑；欧佩克+联合技术委员会建议考虑将增产计划推迟3到6个月，欧佩克与非欧佩克产油国部长级联合监督委员会也强调相关产油国在面对新冠疫情反弹时需保持警惕、积极准备，在必要时根据市场需求采取行动；当地时间11月16日，美联储副主席克拉里达在布鲁金斯学会主办的一场在线讨论中表示，由于抗击疫情的疫苗研发取得进展，经济复苏前景光明，但也同时指出，随着近期疫情反弹，未来一至两个月经济形势可能会颇具挑战；美国10月零售销售额仅环比增长0.3%，创下六个月来最小增长幅度；欧央行行长拉加德指出鉴于欧洲央行的经济预期中已经考虑了疫苗上市的情况，疫苗不会从根本上改变欧洲央行的经济预期。
　　高频数据：上游：大宗商品价格继续上涨；中游：生产资料价格指数回升；下游：房地产销售月环比回升，乘用车销售整体平稳；物价：蔬菜、猪肉价格趋稳。
　　下周重点关注：英国、欧元区、美国11月制造业、服务业、综合采购经理人指数初值（周一）；德国第三季度GDP年率终值（工作日调整后）（周二）；美国10月个人收入月率、个人消费支出物价指数年率、商品贸易帐（周三）；美联储、欧央行公布10月货币政策会议纪要（周四）；中国10月规模以上工业企业利润年率，日本11月东京消费者物价指数年率，欧元区11月消费者信心指数终值（周五）。
　　风险提示：全球疫情持续高增，国内经济复苏不及预期。