中邮证券-10月份财政数据点评：非税收入低迷拖累财政收入增长-201120

　　1-10月累计，全国一般公共预算收入158533亿元，同比下降5.5%，降幅比1-9月份收窄0.9个百分点；全国一般公共预算支出189439亿元，同比下降0.6%，降幅比1-9月份收窄1.3个百分点。
　　10月财政数据呈现出三个特点：
　　一、非税收入带动财政收入增速不及预期。公共财政收入自六月以来已连续五个月录得同比正增长。税收收入受到经济修复的带动增速持续正增长，贡献了主要的公共财政收入；而非税收入本月跌幅扩大，当月同比下降45%，拖累了整体公共财政收入的增长。从税收收入细项来看，大多数税种10月均实现同比正增长，国内增值税当月同比增加9.1%，增幅上升5.1%，反映出国内产出持续回升；企业所得税同比增长15.7%，受到基数效应增幅略有下滑，个人所得税同比增长23.6%，依然保持在较高增速。同时，受地产销售增长、汽车消费向好带动，契税、汽车购置税增速也表现较好。税收收入持续增长与经济数据向好一致。整体来看，财政收入节奏稍快于预算节奏，前10个月公共财政收入已完成全年预算计划的88%，高于去年同期的87%。
　　二、公共财政支出高于往年同期。全国财政支出同比增加19%，创下2019年2月以来新高。10月单月财政支出同比增长19%，相比上月同比-1%提高了20个百分点。其中地方财政支出增长明显，同比增加24%，录得2019年2月以来新高。从支出分项来看，城乡社区事务与卫生健康是财政支出增长的主要驱动因素。卫生健康同比63.06%，较上月大幅上升67.55个点百分点，或与青岛、新疆疫情有关。
　　三、土地市场有所降温。10月土地使用权出让收入增速累计同比回落至10.1%。房地产市场的政策收紧对该收入产生了明显的影响。在坚持房住不炒的背景下，政策暂时看不出放松的迹象，土地市场将持续降温。
　　综合来看，临近年底，积极的财政政策取向不会发生变化，财政支出或将保持增长，但幅度上或将有限。
　　风险提示
　　疫情发展超预期；改革进度不及预期；经济数据超预期；不确定性风险等。