中邮证券-交运物流行业点评：邮政携民营企业加强快递进村“最后一公里”服务-201116

　　投资要点：
　　行业同比大增：10月，受双节促销季“双11”开启的电商促销利好影响，当月快递业务量同比增长43%，业务收入同比增长23.3%。
　　单票收入环比继续下滑：10月，终端单票收入9.85元，环比下降3.31%，同比下降13.82%；扣除其他收入后，单票收入7.08元，环比下降4.43%，同比下降13.27%。
　　中部业务量与收入增速均居首位：前10月，东部、中部、西部地区累计完成业务量分别同比增长29.30%、33.71%、26.17%；业务收入增速分别为15.67%、21.75%、17.90%。
　　双节叠加“双11”，电商助力高增速：10月经历双节假期和“双11”促销，极大刺激当月电商快件的需求；11月，各大电商平台继续大促力度，成交总额超过7000亿元，今年“双11”所带来的快件需求仍将高增长。
　　各地邮快合作，打通快递进村服务：快递进村，是制约农村物流体系建设的瓶颈，此前国家邮政局印发《关于开展“快递进村”试点工作的通知》，各地区积极响应。山东、河南等省份地区的邮政企业与民营快递企业加强合作，通过多种渠道，利用邮政在乡村地区的场地和服务网点，打通快递下乡进村的最后关节；四川省还为快递下乡推进工作制定三年目标。预计通过邮政与民营快递企业共同合作，将充分利用现有资源，提升农村快递寄递服务质量，实现邮政、快递与农民三方共赢。
　　投资建议：进入快递旺季，今年“双11”数据显示，尽管拉长战线，但消费者的线上消费热情仍然保持高涨，直播等新型的购物体验刺激了消费需求增加。短期看，往年快递旺季，快递公司二级市场表现中规中矩，有的甚至会出现短暂回调，今年仍可能复制往年行情。中长期看，行业格局愈发清晰，龙头在成本、服务方面的优势日益凸显，单票收入下滑，行业格局集中。顺丰在服务质量、快递网络、信息化建设上的优势溢出，在高端电商件上发力增长，也增加了其他电商快递的竞争压力。中长期看，仍建议持续关注快递龙头：顺丰控股。
　　风险提示：疫情出现反复，经济恢复低于预期；电商发展与网购需求超预期放缓，快递网络建设进度不及预期，竞争格局恶化等。