财信证券-计算机行业月度报告：板块估值有所修复，关注稳定成长能力-201113

　　投资要点：
　　10月12日~11月13日，申万计算机指数下跌5.09%，全行业排名第26。10月12日~11月13日，上证综指上涨1.16%，沪深300指数上涨3.75%，创业板指上涨1.27%，中小板指上涨2.33%，申万计算机指数下跌5.09%，落后上证综指6.25个百分点，落后沪深300指数8.84个百分点，在申万一级行业中排名第26位。
　　整体法估值处于历史前21%分位，中位数估值处于历史前31%分位。至11月13日，计算机板块整体法估值为64.12倍，较上月回落较为明显，位于历史前20.82%分位；中位数估值为67.61倍，处于历史前31.37%分位，较上期有所回落。计算机板块相对沪深300指数的估值较上月略微提高，为2.63倍，高于历史中位数1.78。
　　2020年1~9月，我国软件业延续快速恢复态势。2020年1~9月，我国软件和信息技术服务业持续恢复，业务收入、利润总额、从业人员工资总额增速逐步回升，从业人数稳步增加，行业景气度恢复势头良好。细分赛道方面，集成电路设计、电子商务平台技术服务、大数据服务增长最快。
　　投资观点。近一个月期市场有所企稳，计算机行业指数表现疲软。本月估值较上月有明显降低，整体法估值和中位数估值降幅大于指数跌幅。出现这种现象的原因一方面是板块三季报业绩较中报改善引起的估值下行，另一方面是市场对板块的过高预期随三季报落地逐步降低，市场情绪趋于理性。从全球市场来看，美股中微软、亚马逊等科技股龙头维持高位震荡，市场风险偏好收敛。三季报中显示出稳健成长公司估值逐步修复，市场对业绩稳定性的诉求明显提升，赛道业绩初步兑现及持续兑现时将有望得到市场更强烈的关注。从长期来看，具备科技领先优势、具有良好成长空间以及产品化程度高的各细分行业龙头公司应得到更多的关注，如海康威视、中科曙光、广联达、用友网络、四维图新、中科创达、深信服。维持行业“同步大市”评级。
　　风险提示：国际争端加剧风险，行业发展不及预期，政策不及预期。