南华期货-利率周报：建议适当止盈-181126

　　人民币保持平稳。 10 月代表零售外汇市场的银行结售汇逆差 29 亿元，较上月下降 146 亿元，收窄 83%。其中，银行自身和代客结售汇逆差均明显下降，说明 10月热钱有一定流入，显示当前我国跨境资金流动依然呈现双向波动、总体稳定的发展态势。我国涉外收支逆差大幅收窄，跨境资金流动总体稳定，外汇市场供求基本平衡。从近期在岸及离岸人民币走势来看，二者均保持平稳，价差非常小。人民币对美元汇率小幅走升，整体在均衡区间内波动。
　　流动性展望： 本周公开市场无资金到期，月末时点来临，资金面略有收紧。
　　利率展望与策略： 本周关注 PMI 数据。基本面来看，银行代客和自身结售汇逆差均大幅下滑，跨境资金流动总体稳定，外汇市场供求基本平衡，汇率整体仍处于合理均衡水平，贬值压力可控。财政部明确表示外资投资境内债券免税三年，这一政策有望吸引外资流入债市，利好债市。中方注意到美方日前对“ 301 调查”报告进行的更新，报告对中方进行新的无端指责，捕风捉影，罔顾事实，中方完全不能接受；同时，美方日前公布了拟加强 14 项技术出口管制征求意见的通知，贸易战并没有真正缓和。总体来看，基本面短期难有明显改善，货币政策边际转松趋势不改，推动债市中期走牛，但短期资金面略有收敛叠加止盈盘出仓可能带来回调风险，前期期债多头可适当止盈，待资金面好转再行买入；信用债在政策支持下将继续转好，选择经营盘面较好的低等级信用债更能获得超额收益，确定性较高的可适当加杠杆。操作上，期债建议适当止盈，信用债择优持有。